任泽平：英国脱欧经济通胀下行 利好避险资产

　　经济和通胀下行，利好债市；多事之秋，股市休养生息结构性机会。我们在上周周报《经济下行，通胀见顶，利好债市》提出，“经济重回下行通道和通胀见顶回落，利好债市尤其长端利率下行，黄金和类现金资产具有较强的避险功能，股市休养生息”。英国脱欧和本周高频数据进一步验证了我们此前的逻辑，我们倾向于维持上周对市场的判断。经济下行、通胀见顶、避险情绪，利好债市、黄金和类现金资产等避险资产。考虑到分子短期W中期L型、分母无风险利率降幅不大、风险偏好波动，维持股市中期休养生息、短期震荡判断，大势如此顺势而为，文武之道一张一弛，短期波动更多地取决于风险偏好，存量博弈下结构性机会，业绩为王。

　　风险提示：全球多事之秋，我们对有解的问题不担心，真正担心无解的问题，有解的是技术问题，无解的是信仰问题，比如民粹主义盛行、左倾、改革迟缓信心耗散；英国退欧；信用风险；债务风险；房市加杠杆；美联储加息。

　　安信证券：市场迎全年最安全时段

　　上周超预期的脱欧确实给全球的风险资产带来很大压力，但是从近两个交易日A股表现出的韧性上来看，对于A股更多是短期情绪上的影响，我们及时提示了由此引发的短期震荡，恰恰是市场进入“吃饭行情”前最后的上车机会。

　　因为，放眼未来几个月，MSCI、脱欧靴子落地，美联储推迟加息，减持压力暂缓，市场会迎来全年来看最安全的时间段，同时，随着“供给侧+创新”政策主线的落地，风险偏好也会在这一过程中逐渐修复。投资机会上，除了我们近期推荐的新能源汽车、半导体、OLED、物联网，供给侧改革等方向，接下来我们重点提示大家关注军工特别是军民融合的投资机会。

　　兴业证券：英退欧砸坑 正好布局“吃饭”行情！

　　英国脱欧“黑天鹅事件”肆虐全球市场，英镑、欧元惨遭抛售，相对美元分别大幅贬值11%和4%，避险品种黄金、日元均上涨5%左右。股票市场方面，日本、韩国、香港大幅下挫7%、4%和5%。A股市场承压，上证综指下跌1%。我们认为脱欧事件对A股造成的短期风险情绪的冲击调整将有利于7、8月份“吃饭”行情的空间。脱欧对中国的实质影响较小，英国的出口也仅占中国出口的不到3%，外商直接投资有限。风险情绪释放后更应布局。

　　7、8月份看好“吃饭”行情的原因：G20会议是未来一段时间影响行情的关键因素：1.G20之前人民币汇率将维持稳定；2.政策“蜜月期”，环境相对2Q温和；3.改革预期（供给侧改革）逐步明朗修复风险偏好；4.经济L型不悲观，中报或超预期；5.大类资产配置角度A股相对吸引力提升。

　　投资策略：更重“质”和“势”，把握结构性机会。

　　行业配置三个方向：

　　1）景气向上。电子、航空、化工等；

　　2）高性价比。家电、白酒、机场、环保等；

　　3）核心资产。处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司，股票中的“京沪学区房” 。

　　4）风险偏好边际改善弹性最大行业：券商！

　　主题投资“超级业绩+重磅催化”双保险：新能源及智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流及供应链。