引言与概要：

　　年初以来地产刺激政策频出，其中二月份央行、财政部等多部门相继出台了非限购城市首付比例降低及下调购房契税及营业税等政策，此外各地政府也纷纷出招致力于清理地产库存，政策红利有望助地产销售持续回升；而家电行业与地产相关度较高，受政策带动行业景气度存在回升预期，我们特推出《这个时点如何看家电系列之二十五》，以探讨地产政策面变化背景下的板块配置策略。

　　观点及结论：

　　地产去库力度增加，家电景气有望回升：此前央行联合多部门相继出台了非限购城市首付比例降低及下调契税及营业税等政策，同时近期各地政府纷纷出招致力于清理地产库存，叠加日前央行降准提供宽松货币环境，预期地产去库力度有望持续回升；短期来看，地产去库政策推行将有效缓解市场对地产销售低迷所衍生出的家电需求层面担忧，另一方面，地产回暖带来的实质性利好也有望使得家电板块业绩确定性增强及估值压力缓解。

　　利好空调去库存，白电配置价值提升：目前空调渠道去库存仍在延续，且基于企业出货端与终端增速差测算，预计去库存进程有望在二季度步入尾声；而随着地产去库存尤其是三四线城市去库存带来的家电购置需求在下半年显现，其对于行业去库存后的稳健增长提供实质性支撑；总的来说，目前传统家电价值股均将受益于地产去库存带来的实质性利好；考虑到全年行业景气有望环比改善且目前估值相对偏低，白电配置价值明显提升。

　　厨电与地产强相关，业绩弹性值得期待：考虑到厨电与地产销售关联度较高，且新房装修为厨电销售核心驱动，随着地产去库带动销售回暖，行业整体收入及业绩弹性或更为显著；考虑到目前一二线城市地产销售持续景气及三四线去库存加速，整体竞争优势明显且渠道逐步下沉的老板电器及深耕三四线城市的华帝股份均有望从中明显受益；同时目前行业“大行业，小公司”格局仍在，龙头市占率稳步提升增强业绩确定性，长期坚定看好。

　　板块配置意义提升，维持行业“看好”评级：近期地产去库存政策频出有望在带动地产销售的同时驱动家电行业整体景气度回升，而基于长期业绩增长确定性及估值压制因素缓解，白电及厨电龙头受地产红利带动或将最为明显；考虑到目前市场震荡格局仍在且行业景气有望逐步回升，我们认为目前时点家电板块配置意义明显提升；综上，维持行业“看好”评级，持续推荐美的集团、格力电器、小天鹅A、老板电器、华帝股份及苏泊尔。