除了支持经济增长外亦对抗通缩。在国家公布了一系列疲弱的第三季经济数据后,国家公布“双降”应该属投资者预期之内。另外,我们相信宽松政策也是一个防范通缩的举措。虽然9月的CPI通胀为1.6%,然而疲弱的PPI导致第三季GDP平减指数为-0.6%,这对整体经济的价格弱势构成了潜在威胁。除非食品价格强劲反弹,否则若未来三个月内再次降息并不令人意外。

　　预期地产及保险股至少在短期内受益。继在9月30日对非限购城市下调首付比例至25%后,今次降息应该是另一个推动房地产行业的因素。由于香港市场的日均成交量仍相对较低,我们较推荐大型公司如中国海外发展[0688.HK]、华润置地[1109.HK]和万科企业[2202.HK]。对于保险业,我们维持早前的观点,即是由于固定收益投资在大多数保险公司的投资组合中占最大部分,所以利率下降无疑会推升固定收益类资产的公允价值,并增加投资收益。而A股市场趋稳也应会减少对投资损失的忧虑。我们最推荐的股份为中国平安[2318.HK;买入],其次是中国人寿[2628.HK]、中国太平[0966.HK;买入]和新华保险[1336.HK;买入]。

　　风电运营商已证明能受益于降息。我们在恒生大型股和中型股指数挑选了一些高杠杆的股票进行分析。图1显示,降息1%为华能新能源[0958.HK;买入]、新天绿色能源[0956.HK;买入]和龙源电力[0916.HK;买入]节省的利息费用分别相当于2014年税前利润的30.8%、11.4%和11.1%。它们的盈利敏感度较高,主要是由于它们的负债率较高所致。此外,这几家公司的2015上半年业绩均不俗(有些公司实现了高双位数利润增长),而它们2015下半年的盈利前景可能依然乐观,主要受益于降息和产能同比扩张所致。

　　过往纪录显示降息降准只为大盘带来短期提振。基于2014年11月以来的降息和存款准备金率下调,投资者不应对大盘在一个月内的表现过于乐观。事实上,在之前的五次降息中,恒生指数均于降息后的一个月后录得负收益。除非经济数据强劲改善,否则投资者的信心可能仍较弱。