煤炭行业9月观点：

　　2015年9月份煤炭行业跑输大盘，中信煤炭行业指数本月下跌10.48%，而沪深300  本月下跌4.86%，煤炭行业跑输市场5.62  个百分点。总体来看，虽然国家连续出台政策整顿市场，有利于煤炭行业长期发展，但短期内经济增速放缓，产能过剩压力难以缓解，煤炭市场弱势运行局面仍将继续一段时间。不过，我们认为煤炭行业四季度仍有向好的可能，逻辑仍然来自长期政策面的预期，国企改革的进展及经济稳增长依旧可期，十月有望迎来绝对收益，国企改革推荐相关标的中国神华、中煤能源，稳增长相关建议关注潞安环能、阳泉煤业、盘江股份等。

　　煤炭价格：

　　港口动力煤价格仍在下跌，9月30日环渤海动力煤综合平均价格为396  元/吨，较8  月底下跌3.2%。秦皇岛Q5500  报价395  元/吨，比上月底下跌3.7%。京唐港主焦煤报价750  元/吨，较上月底下跌2.6%；晋城无烟中块车板价740  元/吨，较8  月末下跌2.6%。

　　国际动力煤价本月继续下跌，其中BJ6300  大卡FOB  指数9  月份下跌0.9%至57.54  美元/吨。

　　煤炭供需：

　　煤炭产量持续下降，8  月单月全国煤炭产量为3.09  亿吨，同比继续下降2.6%，15  年1  至8  月煤炭产量24.09  亿吨，同比2014  年同期下降4.8%。8  月份我国煤炭进口量1748.71  万吨，同比下降7.3%，而煤炭出口量53.17  万吨，同比上升18.1%。8  月全国发电量5155  亿千瓦时，同比上升1%，不过6  大发电集团9  月底日均耗煤环比回落了19.6%至59.8  万吨水平。

　　煤炭库存及物流：

　　9 月30  日秦皇岛港口库存630  万吨，相比8  月底上升1.9%；广州港库存233.36  万吨，上升3.2%。终端库存方面，8  月31  日全国重点电厂煤炭库存量达6559  万吨，相比7  月底环比上升0.46%，重点电厂煤炭库存可用天数为20  天，较7  月底下降2  天。9  月25  日秦皇岛至上海海运费价格指数为902.54，环比下跌4.6%，至广州运费指数为525.16，环比下跌14.4%。