全景网9月28日讯 上周上证指数微跌0.18%,而深圳成指和创业板则收红,分别上涨0.55%和1.9%。今日是节前最后三个交易日的第一天，沪指缩量涨0.27%上3100，创业板暴涨5%，在市场企稳和量能持续萎缩的情况下,成长股开始渐渐重新聚集人气。临近四季度，券商研究机构的观点又出现较大分歧。兴业证券继上个月《爱在深秋》的呐喊之后，重申“爱在深秋”，建议左侧布局、“主动买套”等反弹。与兴业证券信心满满看多相反，申万宏源认为反弹缺乏量能支持，防御为主应持币过节。国信证券给出落袋为安建议的同时声明保持一颗乐观积极的心，是中立党的典型代表。国泰君安也保持中立，认为等待还是进攻，需要关注的三大驱动力。具体逻辑分析及操作策略请看下文：

　　看多

　　兴业证券：深秋行情是反弹行情，且是大分化行情，大概率已经在犹豫中启动，过程虽有波折，但并非是先创新低再反弹。10月行情将在波折中迎来机会，在衡量风险收益比之后，建议立足左侧布局、“主动买套”，等待反弹。

　　理由：

　　第一，10月份将迎来“清理场外配资”的利空出尽之时，弹簧越压越有力。

　　第二，利空出尽之后，除了技术性反弹，更关键的股市反弹动力是货币宽松背景下的“资产荒”，预计10月份A股绩优股的相对吸引力将重新提升。

　　第三，无风险收益率继续下降也是大概率事件，10月份的三季度宏观数据披露阶段以及“5中全会”前后是“稳增长政策发力”的重要时间窗口，有助于四季度出现反弹和结构性行情。

　　第四，从市场层面看，地量下的调整杀伤力有限，发展资本市场的承诺有利于恢复信心。

　　第五，虽然市场担心“金融反腐”、三季报“地雷”以及定增解禁对行情的冲击，或多或少已经体现在近期行情调整中，但是，被忽视的利多因素的动能不断集聚，因此，深秋行情有望呈现跌深反弹、震荡前行，超额收益需做波段加选股，强调精细化投资。[详情]

　　看空

　　申万宏源：目前由于投资者预期偏弱，反弹缺乏量能支持，加之面临节日长假，A股将以弱势运行为主。操作上建议持币过节。

　　理由：首先，虽然A股在3000点一线整理数周，有企稳反弹的机会。但从实际走势看，屡次尝试成交始终未能有效放大，表明市场观望气氛较浓，预期谨慎。这种该涨不涨的表现，久而久之就有可能转变为久盘必跌、不进则退的风险。周五大盘跌势加速，看是似是而非的消息干扰，本质上还是市场内在疲弱，缺乏自信和信心的反应。而机构尾市的护盘则更加显现市场的苍白，预示未来持续反弹的难度不小。

　　其次，从预期看，在去杠杆、清配资之后，市场资金仍在不断流失。据投资者保护基金网站统计，上周银证转账资金净流出735亿元，近三周连续净流出共计2633亿元。这就好比池子的水在不断流出，又怎么指望船越漂越高？同时从基本面看，9月份财新PMI初值仅为47.0%，创2009年3月即近6年半以来的新低，表明宏观经济仍面临持续下行的压力，基本面尚未有明显改善的信号。在此情况下，行情如果回归基本面，那么亦步亦趋也在情理之中。

　　最后，随着中秋、国庆长假的接踵而至，A股市场面临节日效应。由于近期海外市场受德国大众事件及难民潮等影响表现动荡，A股休市期间也可能出现超预期的情况，将直接影响到节后A股市场的表现。这种不确定性叠加到当前相对疲弱的A股市场，持币过节、谨慎观望应是近期市场的操作首选。[详情]

　　中立

　　国信证券:落袋为安、保持乐观

　　9月市场存量资金博弈、大盘区间震荡、主题机会频发。市场钟情于创业板,能否上行突破?我们认为:尚无定论、还将争论,且短期应重避险。本周无推荐,只需保持乐观心态。

　　为何避险?反弹成果来之不易,博弈味道很重;主题时间窗口落下,长假以防外盘风险;股权质押风险再暴露有避险需求。

　　为何要乐观?存量博弈格局重现,结构性机会将更突出;杠杆资金清查进入尾声,场外活跃资金不可小觑。[详情]

　　国泰君安:等待还是进攻，需要关注的三大驱动力。

　　从市场运行的规律看,一些积极的因素在积累,但还没有进入爆发阶段,因此我们维持自8月25日以来给出的2800到3200点区间震荡的观点。市场震荡区间可能逐步放大,但核心的估值中枢暂时没有明显改变。

　　我们认为市场改变相对谨慎和等待的状态,进入进攻的状态,需要关注三大驱动力。第一是业绩端的企稳和改善的迹象。投资者对业绩往往是非常敏感。当下经济增长压力仍然存在,业绩端企稳的迹象并不明显。业绩的领先指标很多,比如PMI指标。最新的财新PMI初值创下09年3月以来的新低。第二是流动性水平得到大幅改善。一个值得关注的观点是近期债券市场收益率下降,流动性水平改善。我们认为流动性水平大幅改善才是A股的驱动力。我们预期年内理财收益率和长期债券收益率在年内分别下降150bp和接近100bp的幅度。如果能够实现,基本达到大幅改善的需要。第三便是市场整体的风险偏好。[详情]

　　操作策略

　　兴业证券：投资机会反弹时的大机会仍在新兴产业、转型经济领域。（1）跟随中央找机会：稳增长和调结构的公约数、十三五规划，重点看好先进制造业（新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工等）。（2）跟随产业资本找机会：重点看好互联网消费相关细分机会（包括广告、游戏、支付、娱乐、O2O、在线医疗、智能家居、车联网、在线教育、智能硬件）等；现代服务业（体育、传媒、旅游、文化教育等）。可以根据产业资本的行为寻找股价安全边际：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

　　国信证券：本周我们不作主题推荐,但保持一颗乐观积极的心。

　　国泰君安：继续维持推荐高股息率、确定性强、有业绩的板块。推荐一代一路自贸区、消息经济以及新能源汽车主题。 1、一带一路系列之高铁主题。受益标的:永贵电器/鼎汉技术/博深工具。2、自贸区主题。受益标的:浦东建设/连云港/大连港/津滨发展/盐田港/平潭发展。3、信息经济主题。受益标的:亨通光电。4、新能源汽车主题。产业链首选1)动力电池及其材料设备。受益标的:天齐锂业/东源电器/多氟多/先导股份;2)动力总成系统。受益标的:方正电机;3)充电桩。受益标的:特锐德。我们维持对有业绩板块的配置推荐(1)高股息率的行业,包括银行、地产、交通运输中的铁路与机场;(2)业绩与估值具有高性价比的行业,包括食品饮料、公用事业中的电力;(3)获益于财政政策发力的行业,包括城市地下综合管廊、轨道交通、环保等。