A股风险偏好可望在四季度初低位企稳。我们估计监管机构对于伞形信托等其他违规交易端口的清理可能正接近阶段性尾声,市场对这部分影响的估计也在明朗化。在此过程中监管层及时、有效地管理市场预期,整体市场所面临的金融风险得到了有效控制。场内两融也降到了9400亿相当于2014年12月中旬的水平。另一个影响风险偏好的因素是汇率问题。访美日期将近,美元兑离岸人民币汇率在美联储不加息后进一步稳固。A股风险偏好经历两波快速下降后将逐渐企稳,主题投资活跃度将逐步上升。

　　中国稳增长加码有望缓解全球通缩预期。美联储决议中体现出对新兴经济体的忧虑在周五的市场中扩散,也成为全球市场忧虑的焦点。9月份不加息为新兴经济体赢得了有利的时间窗口。中国稳增长政策扩大将缓解全球通缩预期。中国8月财政支出同比增长25.9%,主要是加快部分重点支出预算执行进度。着力点体现在交运、节能环保、社会保障等领域。财政政策进一步转向积极,其发力效果可能在四季度即有体现,A股风险评价有望在此基础上改善。

　　访美驱动改革新风。9月17日,中央发布《关于构建开放型经济新体制的若干意见》,内容超出市场既有预期。重要内容包括创新外商投资管理体制,鼓励多种方式对外投资,提升贸易便利化水平,拓展国际贸易多边合作。《意见》是对外投资领域的顶层设计,标志着中国经济由过去的主要引进外资向对外投资新阶段的转型。访美之前推出包括这一意见在内的一系列文件,将对推动新投资机会的形成。全球仍处于总需求不足和去杠杆化的过程,中国的战略机遇主要表现为在发达国家呈现出的技术并购机会和基础设施投资机会,中国对外投资也将紧紧抓住全球经济调整的战略机遇期阔步向前。《意见》的出台进一步确认了国家战略正从传统相对保守进入到“新积极主义”时代。

　　阶段性强化主题投资推荐,继续维持推荐高股息率、确定性强、有业绩的板块。我们认为A股仍将在短期在2800到3200点核心区间波动,建议当下应该提升对主题投资的重视。我们推荐一带一路、自贸区、信息安全、信息经济以及新能源汽车主题。第一,《意见》加快实施“一带一路”战略。高端装备制造输出,高铁和核电推荐:徐工机械/南风股份;第二,《意见》优化对外开放区域布局,自贸区受益标的:外高桥;第三,习近平主席访美的两大议题,信息安全和清洁能源(新能源汽车)。信息安全受益标的:绿盟科技;新能源汽车推荐:天齐锂业;第四,十三五规划吹风临近,信息经济首次纳入五年规划将成为十三五规划最大亮点,推荐:亨通光电。我们维持对有业绩板块的配置推荐(1)高股息率的行业,包括银行、地产、交通运输中的铁路与机场、家电中的白电、汽车;(2)业绩与估值具有高性价比的行业,包括食品饮料、公用事业中的电力;(3)获益于财政政策发力的行业,包括城市地下综合管廊、轨道交通、环保等。