9月9日,上证延续昨日反弹趋势,放量大涨2.32%,全日振幅2.87%,两市成交金额放大到8448亿元,较昨日暴增6成。开盘小幅高开0.38%后,一路震荡上行,攻破3200点压力位,最高涨逾2.7%;随后横盘震荡,尾盘再度拉升近1%,终收3243.92。全日逾2200家上涨,近230家涨停。行业方面,建筑材料、计算机等延续昨日涨势,涨幅居首,分别涨4.30%和4.17%;概念板块方面,网络安全、西藏振兴等涨幅居前,分别涨6.44%和6.00%;涨幅较弱的是银行、食品饮料及交通运输等弹性较弱板块。

　　市场点评:

　　近日反弹源于:去杠杆、清配资进入收尾阶段,出现地量;中小创连日杀跌,出现地价,超跌反弹意愿强烈;政府层层加码稳市表决心。短期创业板、中小板等弹性较大。中长期震荡市格局未改,防宏观基本面恶化带来市场波动。

　　1、抛售承接减弱,触发部分个股资金底

　　“清配”渐入尾声,杠杆恢复合理。证监会近期严查场外配资,要求给安全上对“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理,核心是清理违法违规配资账户。在经历多轮配资清理后,目前配资业务仅剩下一些存量资金,但监管层去杠杆步伐并未止步。8月18日,三大配资软件商,铭创、同花顺与恒生电子遭证监会立案调查;2日晚间,证监会公告立案调查结果,对三家公司处以不同程度的行政处罚,其中尤以对恒生电子的处罚程度引人注目(没收非法所得一亿三千万元,罚款四亿八千万元)。由此足以见得管理层对防止杠杆资金与强平行情的再现的决心。

　　与此同时,券商亦接到规定时限的清理配资通知。数据显示,2日场内两融余额创年内新低,今年首次低于10000亿水平,占全市场市值的2.2%,与美国股市杠杆比例相符,杠杆比例恢复合理。同时注意到8日两市成交金额(5233亿元)再创近7个月来新低,不足6月峰值的四分之一,远低于今年日均成交金额(11395亿元),并且基本与去年年末水平持平,出现地量;中小板、创业板回调幅度亦达50%,部分个股更跌至超70%,甚至回到13、12年低位。市场连续杀跌动能已减弱,部分个股技术性反弹意愿已现。

　　2、政策稳市提振市场信心

　　进一步抑制期货投机、限制期权仓位额度、推出股指熔断机制、免征一年红利税,为“政策底”铺路。近期监管层加班连连,不断推出新稳市政策,几近封杀期货做空交易,限制单日开仓手数至10手。实施当日,期货交易成交锐减93%。值得注意的是贴水方面,自新规实施后大幅收窄,其中中证500与沪深300期指于8日收盘后出现微幅升水(近3个月来首次),显示市场短期由悲观趋向缓和。其余三条政策虽短期内对市场的实质性影响有限,但表明政府“政策底”态度坚决,一定程度恢复投资者信心。

　　3、短期反弹需求确立,但震荡市格局未改

　　超跌个股存在反弹空间,谨防宏观面引发的市场波动风险。伴随地量地价的来临,超跌个股有望反弹。值得注意,近3个交易日,中小板、创业板表现均比上证抢眼。创业板近3个交易日反弹12.5%、中小板反弹7.1%、上证反弹4.7%,中小创维持高弹性特质不变。在指数短期企稳的前提下,中小创有望打开反弹行情,尤其关注前期超跌个股。

　　与此同时,市场仍未出现V型底部标志,对比近3个月三大板块的换手率,变化较为明显的是7月7、8、9三日,除此之后并无太大变化。随着逐步去杠杆进程的延续,场外资金短期大量参与反弹的可能性不大,主要以场内存量博弈为主,属于技术性反弹,同时个股亦将出现分化。

　　对于后市,应谨防宏观经济面恶化所带来的系统性金融波动,关注人民币贬值预期、外汇占款流失所带来的流动性紧张以及宏观基本面持续恶化引发的业绩下滑,关注央行进一步降准行动,维持震荡市格局不变,震荡区间2800-3400。操作上,短线以高抛低吸为主,谨慎参与反弹;长线可寻找估值较低的一线蓝筹;关注超跌个股、近期国企改热点,避开无业绩支撑的“讲故事”股票。