蓝筹躁动可期:周二沪深两市先抑后扬,沪指站稳3000点整数关口。截至9月2日,沪深300/上证50/上证综指PE(TTM)分别为32.8/43.49/28.85倍,相比历史均值分别折价32.09%、41.57%和28.85%,已经具备较高安全边际。与收益率不断下行的固定收益品种相比,A股蓝筹板块吸引力大幅提升,2012年9月-12月蓝筹估值修复行情大概率再现。

　　历史的经验:2012年至今,蓝筹股脉冲式上涨主要出现在下半年:2012年9月-12月、2013年6月-11月、2014年7月-12月是其表现相对强势的阶段。8月PMI不及预期,5-7月地方政府债券大规模发行,以及8月后发改委从政策和资金两端审批松绑,库存周期有望重新启动。综合资金端“双降”后无风险利率连续下移,蓝筹估值修复行情可期。

　　轮动的启示:自2011年大宗商品步入熊市后,货币、债券、权益类市场呈现明显的轮动特性。其中,第一波轮动自2010年-2011年9月货币牛始、2011年10月-2012年7月债券牛过渡、2012年9月-2013年2月权益牛止;第二波轮动自2013年4月-12月货币牛开始、2014年1月-2014年4月债券牛过渡、2014年6月-2014年12月权益牛止。货币、债券、权益类市场呈现明显的轮