6月以来市场出现两拨恐慌下跌,主要是交易因素导致,并非基本面巨变。

　　上周前半周融资盘强平、投资者踩踏导致承接流动性不足,市场快速下挫。

　　在央行双降背景下放量趋稳,3000点下方顺利消化融资等强平盘。上周全周2500亿元融资盘平仓,主要由普通经济账户承接,机构大都降仓。

　　本周抗戓阅兵之前,资本市场维稳基调仍会延续。未来一段时间监管层呵护市场的基调未变,对冲性的宽松延续,市场结构估值趋向合理,市场流动性充裕,市场并不悲观,市场的表现符合我们跌下来是机会、2900点逢低参不反弹的判断。伴随大幅度反弹,我们建议多看少动,逢高适当进行仓位管理重要股东仍为净增持,融资余额断崖式回落。8月以来重要股东净增增持99亿元。之前一周新增自然人股票账户数32.08万户,持仓投资者增加86.74万户。上周融资余额下降约2500亿元,融资余额为1.07万亿。上周偏股型基金仓位多数明显回落。

　　企业利润仍在磨底。2613家已公告半年报的非金融上市公司ROE8.38%,趋向回落;营业收入增速-5.45%,净利润增速-4.32%。828国务院与题会中,李兊强总理表达了用好财政、货币等调控手段赢得主动性、力挺汇率、稳定股市的官方态度。我们预计四季度经济以及企业盈利有所修复。

　　宏观流动性平稳偏宽裕。上周央行“双降”,公开市场净投放660亿元。

　　上周银行间回购加权利率7天、14天分别收于2.40%、2.99%,上周分别回落17BP、回升27BP。上周票据利率平稳。上周人民币升值预期明显回落。上周中美套利利差处于低位,热钱流出压力仍偏大。

　　中期配置建议:我们建议精选个股,主要选股方向为绩优股、成长股。1、新经济:互联网+、环保、工业4.0(智能化)。2、个性化消费:医疗、休闲服务、消费品。3、军工、国企改革、农业。4、低估值蓝筹。

　　风险提示:1、政策市踏错节奏的风险。2、美联储启动加息周期,加息频次超预期