本周二中国人民银行大幅下调人民币中间价,人民币对美元贬值近2%;本周三央行公布的人民币中间价为6.3306,较周二的中间价6.2298再贬1000余点,贬值幅度1.6%,过去两日人民币兑美元汇率中间价累计下跌2144点子,累计贬值3.5%。中国央行继续调低人民币中间价后,离岸人民币兑美元两日累计下跌4.7%。

　　人民币强势削弱内地出口竞争力,外汇储备对人民币汇率支撑力下降。内地最新7月外汇数据公布,数据显示7月出口和进口分别下滑8.3%和8.1%。据海关总署统计,继6月我国出口增长2.8%之后,7月大幅下滑8.3%。与此同时,进口下滑8.1%,而上月下滑6.1%。其中,对欧盟、日本和更多新兴市场出口大幅下滑。由于全球需求低迷、人民币持续升值和部分制造基地迁至其他国家,大部分消费品和资本品出口都出现了显著放缓。此外,内地外汇储备持续"缩水",7月末降至3.65万亿美元,比6月末的3.69万亿美元下降425.28亿美元。这是中国外汇储备连续第三个月下降。自今年5月以来,美元兑人民币在岸汇率波动率不断下降,至8月初维持在6.22左右。尽管离岸汇率已显示贬值预期,但央行人民币中间价未见明显波动,这表明内地政府已对维持人民币汇率稳定作出较大努力。随着外贸未有明显起色,在当前美联储年内加息预期的压力之下,此轮人民币贬值预期兑现亦在情理之中。

　　内外政策走势对人民币贬值有进一步要求。内地最新金融数据显示,7月M2同比增13.3%,新增人民币贷款1.48万亿元,7月社会融资规模增量7188亿,同比减少5327亿。具体来看,M2较前月上升1.5个百分点,主要因信贷规模的超预期增加,派生存款增加,非银同业贷款增加8864亿元。7月因对内地股市救市,证金公司动用流动性使得同业贷款量增加。除此之外,由于当前内地经济面临进一步下行的压力,今年以内中国政府稳增长政策力度将不断增强。从现有数据来看,中央财政支出7月同比增长了48.6%,而6月份仅为11.6%。近期内地流动性需求量的增加,加剧了人民币近期及未来贬值的压力。从对外政策来看,根据上周IMF发布了有关人民币储备货币地位条件的报告,指出“如果将人民币纳入SDR,操作问题必须得到解决”。人民币若为加入SDR作努力,则扩大人民币汇率市场化波动幅度则是必须之举。综合以上内外政策来看,人民币汇率可能进入贬值通道。

　　全球大宗商品雪上加霜,中国向全球输出通缩,扰乱美联储加息节奏。因中国央行大幅下调人民币中间价,引发新一轮市场担心中国经济疲软拖累大宗商品需求。自周二起,全球大宗商品再下一城。铜创六年新低,终结上周短暂反弹;布伦特原油回到50美元下方。工业金属周三继续下跌,大部分金属价格创多年低,包括镍大挫15%至7年低。此前欧美通过量宽和推迟加息的方式取得了对刺激通胀回升的主动权,而此轮大宗商品价格继续受挫,令全球通缩风险增大。中国央行的举动可能对美联储加息及美国达到2%的通胀目标构成阻力,进而可能扰乱美联储原有的加息节奏。与此同时,人民币先于美联储加息前贬值,获得了维持出口贸易稳定的主动权,将有助于稳定内地经济增长。

　　人民币贬值对港股短綫偏淡,增大内地未来降准可能性。人民币贬值对内地出口企业利好,进口企业利空。鉴于未来内地可能需要更多流动性来稳定汇率,引发市场对于内地进一步降准的预期。港股方面,人民币贬值令市场忧虑内地经济前景,打击本已疲弱的港股走势,令风险偏好回落,短线利空港股。中长线要观察人民币会否形成贬值趋势,经济能否企稳回升,以及资金流动情况,恒指短线将受制250天线约25000点水平,短线或需向下考验23500点水平。

　　人民币贬值的板块策略。人民币贬值,将利空负债以美元为主的航空股及部份外债较多的内房股,以及原材料进口成本以美元计价的纸业板块。利好板块方面,人民币贬值将有利以出口为主的企业提高出口竞争力,利好出口股。此外,纺织企业亦是受惠者,因其收入以美元结算,但成本则以人民币为单位,人民币贬值利好盈利。