A股市场再度暴跌.

　　今日沪指重挫近350点,下跌8.48%,逼近3700点,创8年最大跌幅。

　　截至收盘,两市近2000股跌停,再迎跌停潮。分级市场上,股票被动型分级B几乎全部跌停。

　　分级下折预期引发A级交易性机会.

　　A份额唯一的收入来自于B份额以约定收益率支付的固定收益,类似于固定收益产品。因此A份额的净值与指数的涨跌没有直接关系。然而,指数的涨跌会间接影响到A份额的价格。

　　在指数下跌时,一方面,A级由于采用固定收益的模式,可以取得比市场更高的收益率,使得A份额受到追捧。另一方面,一旦B份额跌停,投资者可能采取整体赎回的方式卖出B份额,此时对于A份额的需求也将推动其价格上升。

　　另外,下折是短期对于A份额价格影响最大的因素,净值越逼近下折,下折对于A份额的价格影响反应得越明显。以7月3日下折的鹏华高铁分级基金为例,在6月24日之前,指数持续下跌,而A份额的价格和B份额的净值几乎成反向变化。在6月24日之后,指数快速下降并逼近下折阈值,同时A份额开始加速上涨。同期A累计上涨8%,反映了市场对于下折的预期。

　　分级A选择建议.

　　今日大盘暴跌之后,已有10余只分级基金距离下折在20%以内,A份额迎来了较好的投资机会。综合距离下折比例、流动性、以及隐含收益率等因素,我们推荐:创业板A、证保A、国企改A、证券A级、券商A级、工业4A。

　　核心假设风险:市场反弹引发下折预期降低,流动性风险。