高流动性市场能够确保市场参与者在任何时候进行交易所面临的价格影响(如果存在的话)有限。这在本质上能够为交易开展创造动力,并进一步为运转良好且高效的市场作出贡献。

　　…这可以通过多项因素得到解释…

　　一些因素对流动性起到推动作用,包括市场结构和管理交易的规则(例如那些涉及透明度和监管的规则)。在本篇报告中我们来分析市场规模和欧洲央行在危机期间的媒介作用增强对欧元区货币市场流动性状况在长期带来的影响。

　　…但不一定是市场的规模。

　　在欧元区货币市场上,我们的研究结果显示,波动性上升往往会增加交易成本并降低流动性冲击被吸收的市场深度和速度。相比较来看,在EONIA和回购领域,没有迹象表明市场规模会带来任何影响。

　　央行和监管部门的潜在影响。

　　我们的研究结果还显示,欧洲央行在金融危机期间的媒介作用增强对流动性动状况有影响。这表明市场结构的变化(通过新的活跃的市场参与者)能够影响流动性的发展。类似影响可能来自监管部门,因为监管部门也有可能影响到交易的促进因素。所有这些因素印证了我们的看法,即与仅关注市场规模相比,建立能够创造交易促进因素的市场环境对确保流动性并由此改善市场运行和效率具有更重要的作用。