6月市场深幅下挫,估值风险加速释放

　　本月沪指从5100点大幅跳水击破4300点仅用了六个交易日,创业板单周跌幅高达14.99%,创下历史最大单周跌幅,用“急转直下”和“悄无声息”形容6月市场走势非常贴切。国泰君安冻结天量打新资金,监管层查场外配资,产业资本减持规模加大等因素是诱发获利盘兑现的外部因素,整体市场估值尤其创业板估值畸高为调整的根本原因。

　　颠簸过后,切换“慢牛”模式

　　与以往行情相比,本轮牛市最大的差异在于信息传递速度及杠杆资金的深度参与,行情运行节奏变化及波动也更加剧烈。近一段时间监管层对场外配资的整顿已给出充足的时间与缓冲空间,与07年530暴跌的诱因有着本质区别,本轮调整是由市场自发的降杠杆行为,并没有政策利空的直接干预。目前看场外配资平仓的洪峰已过,投资者情绪在经历贪婪与恐慌的波动后,市场高风险偏好已开始下降。目前牛市的基础条件和逻辑并没有发生变化,经济减速与转型背景促使货币宽松环境没有变化;金融支持实体经济,借力资本市场政策呵护没有变化;居民资产配置结构调整没有变化;资本市场对外开放的趋势没有逆转。牛市适当的休整更有利于长远,支撑牛市的逻辑并不会终结于降杠杆,对于牛市已结束的悲观论调缺乏合理逻辑支撑,当然不排除部分个股过度炒作后已确认高点,但整体市场并没有脱离牛市的大格局。

　　7月投资策略:宽幅震荡延续,个股报复式反弹将出现

　　经过6月市场急速调整,年初以来单边上涨行情告一段落,成长股与蓝筹股之间的风格切换短期难以看到,我们预计7月市场核心波动区间为4200点至4800点。从历史经验看,市场经过泥沙俱下的深度回调后往往酝酿较强的报复式反弹动力,在政策牛,改革牛的驱动下,市场在4200点以下均是极佳的配置时机,优质品种短期错杀机会有望得到纠正,建议投资者逢低加大仓位参与,我们继续看好国企改革和互联网这两条核心主线,下半年市场进入个股证伪阶段,投资策略上把握确定性应对市场震荡较为重要。

　　7月重点推荐股票组合:泰格医药(300347)、卫宁软件(300253)、神州信息(000555)、用友网络(600588)、中国国旅(601888)、鼎龙股份(300054)、中国人寿(601628)。