目前处于故事迭出的时代,股市极度亢奋,尽管管理层频频提示股市的风险,但是趋势之下犹如螳臂当车。尽管如此,笔者认为,就现有数据看,风险却进一步临近。

　　首先,结构性风险巨大,目前创业板整体市盈率已经达到150倍,泡沫化倾向比较明显。从纳斯达克泡沫飙升以及破灭的经历来看,破灭的时点具有偶然性,但亢奋的历程有一个地方值得借鉴。1999年中纳斯达克市盈率到达历史的100倍,市场争议辈出,彼时纳斯达克市盈率也顺势回落了20%、至80倍左右;而后再度疯狂,飙升至市盈率200倍;即最后疯狂阶段,纳斯达克指数相对上一个高点,市盈率再度翻倍。类似的创业板指数在2014年末的风格大轮动中,市盈率从74倍回撤至了63倍,正当市场认为创业板估值遭遇天花板时,创业板指数却再度飙升、估值上行至150倍左右,恰好也是翻倍。至于未来的催化剂,注册制、中概股回归等兼有。

　　其次,考察市值、GDP、M2、储蓄、保证金余额等指标的配比,目前与当年的疯狂巅峰状态极为相似。目前证券化率以2015年的GDP计算为101%、与2007年10月时以2007年名义GDP数据测算为103%,接近;总市值与储蓄、M2的比值略低于2007年,但自由流通市值和流通市值则已经高于2007年;保证金余额占储蓄的比重为6%,与2007年时惊人的一致、也为6%。目前保证金余额3万亿、M2为128万亿、储蓄为52万亿、GDP2015年预计为69万亿,总市值69万亿、自由流通市值为28万亿;2007年6124点时,保证金余额为1万亿,M2为39万亿、储蓄为16万亿,GDP2007年为26万亿,总市值为27万亿、自由流通市值为7.6万亿。

　　其三,市场运行的特征也发生变化、波动频繁化。今年来前两次巨震10%均发生在指数运行在月线上方50个交易日附近;而5月28日的巨震,则显著提前、在月线上方7个交易日即出现10%多的快速回撤,市场波动率在急剧增大。这一点,也与2007年后期有相似地方。

　　如果考虑目前价值投资者离场、抛售2011-2013年的底仓;目前股市博弈氛围过重,泡沫巨大。

　　虽然市场赚钱效应仍在、结构性热点迭出;但是,一些量化的数据以及一些政策影响市场供求关系的政策在发生变化。强烈建议投资者首先控制杠杆、其次控制仓位;因为一旦市场出现回撤,那么泥沙俱下,只是跌多跌少的问题,守住胜利果实。即使恋战,也可以把握目前市场进入高波动率的市况,逢低逢巨震再吸纳而非逢高追入。投资机会看,关注国企改革催化下的部分蓝筹股,蓝筹的催化有混改预期,中报分红预期,MSCI基准指数有可能纳入A股;中国中车复牌对相关板块的脉冲性行情。