5月是布局迪士尼主题的又一绝佳时间窗口。上海迪士尼主题第一阶段投资机会始于2014年第四季度(开园前一周年,原先市场预期2015年年底开园)。具体可参见国泰君安中小盘研究团队《A股邂逅魔法王国:掘金2015上海迪士尼》2014.11.03、《借鉴香港经验:掘金2015上海迪士尼》2014.11.23、《当迪士尼遇到自贸区》2014.12.29、《股东角度看机会》2015.01.22等报告。站在目前的时点,我们认为5月是布局迪士尼主题的又一绝佳时间窗口(见《旗舰店开业拉开上海迪士尼主题序幕》2015.05.10)。以上海迪士尼商店在5月20日开门迎客为起点,后续其宣传力度会逐步加强。目前我们预计上海迪士尼乐园将在2016年春季正式开园,于2015年年底做试营运,也就是说根据香港经验,先试运营几个月之后作正式开园。在正式开园前,宣传力度的加强(包括5月20日上海旗舰店开业)、7月上海迪士尼地铁专线的试通车、开园时间的宣布、年底试运营等都将形成有力的主题催化。上海迪士尼受益股票组合:中路股份(600818)、界龙实业(600836)、锦江投资(600650)、豫园商城(600655)、老凤祥(600612)、百联股份(600827)、陆家嘴(600663)、美盛文化(002699)和上海机场(600009)。

　　本篇报告从品牌效应(特许经营&授权)的视角,来挖掘上海迪士尼主题的投资机会。目前,迪士尼公司在全球拥有几千家品牌授权企业。

　　事实证明,大多数迪士尼授权商的市场价值在很大程度上得益于迪士尼的品牌效应。(1)美国迪士尼授权企业股票市场反映甚为喜人。如孩之宝自从2000年与迪士尼公司建立形式多样的合作关系之后,得益于迪士尼的品牌效应,孩之宝股票走势喜人,从2000年到2014年孩之宝累计涨幅301.52%,而同期标普100涨幅只有14.57%。(2)香港迪士尼的建成不但成为香港经济特别是旅游业发展的新引擎,而且带来了资本市场的投资盛宴。堡狮龙和佐丹奴作为迪士尼的合作伙伴和特许经销商,得益于香港迪士尼乐园品牌的辐射效应,具有较好的超额收益。(3)上海迪士尼乐园开园在即,迪士尼品牌效应辐射A股市场。目前,上海迪士尼或者迪士尼公司已经授权迪士尼品牌的企业主要为领域包括影视、动漫产品、广告、出版印刷、以及有线电视等领域的企业。

　　风险提示:上海迪士尼不能按期开园。