白电龙头估值重构,板块继续跑赢大盘。

　　4月份大盘在牛市氛围中继续上行,家电板块同样延续涨势,版块内转型预期个股走势依旧抢眼,奋达科技、深康佳A及丹甫股份等标的涨幅居前;值得一提的白电龙头在相对估值跌至谷底背景下强势反弹,格力电器本月受高分红利好利好带动估值迎来重构;整体来看家电行业指数当月上涨18.63%,分别跑赢沪深300指数及上证综指1.38及0.12个百分点,已连续四个月跑赢大盘。

　　空调:内销回升明显,出口增速有所下滑。

　　3月空调行业内销增速回升明显,其主要原因在于前期春节延后影响消除及开年来主流空调厂商纷纷加大促销力度所致;短期来看,考虑到前期地产下滑滞后影响及去年上半年基数较高,预计短期内空调内销增速仍将低位运行,而未来空调超预期表现仍有赖于夏季天气表现;长期来看,空调仍为确定性最高的家电子行业;出口方面,在去年同期基数较高背景下当月出口增速仍有所下滑。

　　冰洗:内销走势平淡,出口增速或持续下滑。

　　考虑到国内冰洗保有量较为饱和,且前期刺激政策对需求透支较为严重,冰洗行业内销出货表现持续平淡,其中冰箱内销已连续12个月同比负增长,而洗衣机内销实现小幅增长;出口方面随着基数提升冰洗行业增速表现均偏弱,考虑到去年二、三季度基数维持高位,预计出口增速或将持续下滑;目前冰洗行业终端需求表现持续低迷,产品结构升级将取代规模扩张成为行业全新驱动力。

　　黑电:内销延续反弹走势,面板价格环比下滑。

　　当月彩电内销增速延续反弹走势,考虑到行业性降价趋势下农村CRT更新需求将加速释放,彩电内销增速有望逐步回升;面板方面,虽然一季度需求淡季背景下32吋面板价格稍有回落,但我们认为在大尺寸趋势下面板需求增长无忧且供应端并无大幅增长风险,因此年内面板价格仍将保持高位运行,同时在去年上半年面板价格基数较低背景下,TCL集团等公司业绩层面仍无需担忧。

　　维持行业“看好”评级。

　　前期大盘巨幅波动引发市场对牛市前景担忧,我们认为白电龙头稳定业绩增速、高股息及低估值属性助其成为“泡沫”表面的晶莹水滴,在市场调整之际具备显著避险价值,同时厨电龙头表现值得期待;总的来说,目前板块龙头投资价值极其明显,强烈推荐现价买入三大白电龙头、老板电器、华帝股份及TCL集团,同时基于转型兑现看好海立美达、东方电热、蒙发利、桑乐金及拓邦股份。