中金：三因素助推 看好可选消费全面复苏

　　5月7日，中金公司分析员梁红发布研报，表示看好“可选消费全面复苏”。

　　梁红认为，经过2～3年的行业调整和乏善可陈的增长之后，中国可选消费在2015年出现复苏势头。除了消费升级趋势之外，本轮可选消费的复苏还受到以下三个因素的推动：1.股市资产上涨带来的财富效应；2.房地产市场情绪企稳和房地产成交量反弹；3.反腐不再在边际上对奢侈品和休闲消费产生负面影响。

　　得益于过去10个月来的A股市场上涨，她认为，股市带来的财富效应已经显著增加了“个人奖励”类项目的消费，包括外出就餐、旅游、服饰及配件、白酒和电子产品。家庭财富的持续增加对个人消费有着显著的正面影响。假设中国的财富效应与日本和欧洲相当，中国家庭财富每增加100元将带动个人消费增加2～3元。

　　得益于去年三季度以来房地产政策的逐步正常化，房地产市场情绪已经企稳，房地产交易量开始复苏，尤其是自4月以来明显回升。因此，住房相关可选消费相应上升，如汽车、家电、家具以及建材装潢等产品。

　　最后，2012年以来反腐败对休闲和奢侈品消费暂时性的负面影响已经基本消失，从外出就餐等该领域代表性项目消费增速大幅反弹可看出这一点。今年消费升级趋势将重新成为休闲和奢侈品消费增长的主要推动力，而股市的财富效应也将进一步带动休闲和奢侈品消费的增长。

　　梁红表示，“有理由相信，中国可选消费的复苏今年才刚刚开始，考虑到房地产市场政策有望进一步正常化，房地产市场成交量有望持续回升，以及股市财富效应的显现往往落后于股市上涨约4～5个季度。此外，得益于货币政策和财政政策的明显放松，可选消费亦有望进一步受益于潜在的经济周期性复苏。”