市场在经历3-4月后,情绪已经达到亢奋,单日成交额维持在1万亿元以上,单周新开户数于4月20日创历史高点(4百多万户),融资余额于4月27日突破1.8万亿元。快速上涨后,今日(5月5日),全市场出现集体调整,这也是1月以来最大的一次单日调整,上证指数下挫4%,深成指数下挫4%,创业板指数下挫2%,全市场近2000只股票(沪深两市共2692只股票)下跌。

　　本周IPO冻结资金可能是诱因,但重要的是,市场需要释放风险。

　　直接导致市场大幅波动的诱因或是本周新股认购,我们预计本轮新股申购冻结的资金在2.5万亿元左右,从网上申购资金看,高峰期出现在5-6日。但除此之外,更重要的是,过去2个月沪深300累计上涨34%,市场需要释放风险。叠加近期证监会及官方媒体等密集提示投资风险,出现回调。我们认为新股申购产生的干扰是暂时的,7日后认购中签结果将陆续公布,预计在8日之后申购资金解冻。

　　维持二季度震荡上行观点,调整或影响市场上涨的速度,但趋势不变。

　　在之前报告《风口上,投资者在关注什么?》(4月13日)中,我们曾提到,理性的投资者开始思考风险,市场已经在酝酿调整。目前为止,我们看到真正能改变市场上涨趋势的因素:1)监管层态度发生根本转变(提示风险并非打压股市);2)股票供给大幅上升(银行或大型国企再融资)还没有出现。

　　在宽松货币政策中期,及新增资金踊跃进入股市环境下,我们维持二季度震荡上行的观点。