融资延续大幅净流入。上周融资余额上升511亿元,连续第八周大幅净流入。两大市场抽水系统加速:股票发行速度翻倍;最近一周重要股东净减持168亿元,4月以来累计减持322亿元,净减持量处于高位。之前一周新增股票帐户数328.4万户,处于历史高位。上周偏股型基金仓位有所分化。

　　经济回落压力依然较大。上周公布的汇丰PMI预览值49.2,低于预期,新订单指数、产出指数均有明显回落。从企业利润数据看,1-3月国有企业累计利润增速-8%,1-2月工业企业利润增速-4.2%。政策进一步对冲具有迫切性,稳增长味道变浓,预计后续降息箭在弦上。

　　降准后流动性总体宽裕。上周央行公开市场净回笼200亿元。短期利率7天和14天回购加权利率分别收于2.47%、3.14%,分别相比前一周回落45BP、34BP。票据利率延续回落。上周中长期国债利率各品种继续回落;其中,十年期国债利率收于3.45%。人民币升值预期回升,总体上有利于热钱流出阶段缓解。在阶段美元高位震荡的过程中,有利于大宗商品和国内股市表现。

　　中期配置建议:市场流动性极佳的环境下,市场的配置面在变宽,预计市场的增量市值多在优势板块。1、新政治周期驱动的国家战略性的机会:深化开放(以“一带一路”、“自贸区”为代表)带动国内改革,军工、高铁、基础设施建设、港口、国企改革。2、后工业化时期的新增长点:互联网、工业4.0(智能化)、软件服务、环保。3、个性化消费:医疗(医疗服务、医疗器械、智慧医疗)、休闲服务(互联网化)、消费品(互联网化、智能化)。4、高股息回报、低估值蓝筹。5、伴随通缩预期下行到位可适当考虑中期做多通胀。

　　风险提示:1、行情的三条生命线被破坏,行情或转向急跌宽幅震荡,甚至出现拐点。2、美联储加息周期超预期推进。3、新股发行、注册制超预期加速产生估值冲击。