中金公司：降准助推高成交 继续看好地产龙头

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　　央行宣布自2015 年4 月20 日起下调人民币存款准备金率1.0 个百分点，同时还进行了其他的差别化调整。对此我们评论如下：评论

　　1) 货币政策再出手，降准幅度历史罕见：我们在《2015年1-3月全国房地产数据点评：新开工拖累投资增速》也在提示“3月投资数据整体逊于预期，经济下行压力大，中央、地方政策放松意愿强”，从历史经验看，降准幅度100bps，在历史上仅有2008年11月发生过，而参考当时经验，降准100bps之后两周，16个主要城市周成交环比前期平均上升7%，而降准后十个交易日内，中金地产指数涨幅超过15%，跑赢大盘6个百分点。

　　2) 地产成交量有望超市场预期，我们上调4月城市成交预测至同比+10%~15%，维持龙头公司4月20%以上增长预测：从我们持续监测的30大城市成交数据看，4月前18日，日均成交50.3万平米，环比3月前18日上升7.7%，同比2014年4月上升14.6%。往前看，我们认为随着4月下旬推盘上升，降准释放流动性，成交有望超市场预期，我们上调4月城市成交预测至同比恢复10%~15%（好于我们前期10%左右预期），而龙头公司一季度销售额仅完成全年预测的16%（2011-2014 年平均完成率为20%），二季度业绩压力之下，龙头公司将加大推盘力度，我们预判其销售表现将更加突出，同比上升20%以上。

　　3) 维持看好地产龙头观点不变，上涨空间超过20%。龙头公司数据将强于行业，超预期概率高，但中小地产股估值却明显高于龙头。往前看，随着4、5月推盘上升，龙头公司销售将爆发，与中小地产股估值差也将收窄，建议投资者重点关注2季度龙头地产股表现，上升空间看20%以上，同时提示中小地产股高估值风险。个股推荐：万科、招商、保利；中南建设。