时隔八年,上证综指重新回到了4000点,但是相比2007年5月指数首次站到4000点时,市场情况已经大不一样。

　　彭博数据显示,从估值上来看,2007年5月,上证综指首次站到4000点以上时,市盈率和市净率分别为41.48倍、4.96倍,而上证综指于4月10日重新回到了4000点以上,此时市盈率和市净率分别为19.89倍、2.47倍,目前估值要比2007年便宜很多。

　　但是从基本面上来看,上证综指的RoE和RoA在2007年5月9日与2015年4月10日分别为11.98%、1.7%和12.96%和1.67%,盈利能力变化并不大。

　　对比我国整体经济情况可以看到,虽然GDP增速下台阶,但指数的盈利能力并未出现明显的变化。

　　投资环境上来看,市场情况差别较大。目前,我国市场已经经过了房地产的黄金投资期,房地产的投资属性已经逐步减弱,加之目前市场、尤其是二三线城市房地产库存压力,房地产价格恐难以快速增长。同时刚性兑付的魔咒被打破,投资者对于信托和债券产品的认识也有所进一步增强。由此导致大类资产配置上,股市成为一个重要的投资市场。

　　从政策角度来看,2007年的牛市是基于股权分置改革,而目前同样相当的经济改革措施出台,在政策刺激方面,虽然内容有所不同,但都在不同程度上对我国经济松绑,由此刺激市场提高了对股指的预期,推升估值。

　　然而,我们如果对比以中证500代表的中小盘股票指数,可以看到其PE、PB在2007年5月和2015年4月分别是67.68倍、4.98倍和52.85倍、4.25倍,虽然估值有所下降,但是仍然较高,并且大幅高于上证综指代表的蓝筹股估值。