政策事件:3月30日,人民银行、住建部、银监会调整个人住房贷款政策。

　　拥有1套住房且相应房贷未结清的居民家庭,第二套住房最低首付款比例调整为不低于40%。使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房,最低首付款比例为20%。对拥有1套住房并已经结清房贷的,改善性自住房最低首付款比例为30%。

　　此外,财政部将二手房营业税免征期限由5年改成2年。

　　我们认为,本项政策旨在通过改善房地产市场,挽救中国目前增速下滑的宏观经济。

　　就其影响而言,对于政策直接影响的房地产市场,流动性当在短期内因为贷款增加、营业税征收年限放宽双重影响下有较大改善。

　　但是,需要意识到的是,由于目前房地产价格下行在民众中已经成为流行意识,新政能否有效提振房价,仍然有待观察。不过,房地产市场流动性得到改善,当属较为确定之事。

　　对于股市而言,伴随周一A股、港股双双大涨,本消息当可继续刺激市场情绪。

　　一方面,房地产、建筑建材、钢铁水泥等板块受到明显利好,另一方面,伴随经济企稳预期,其它相关低估值蓝筹板块的预期前景也当得到改善。

　　对于债券市场而言,本消息当有效刺激对宏观经济的预期,加大继续量化宽松预期,对收益率下行当起到帮助作用。

　　但是,值得指出的是,股票和债券之间的资金相关性从2014年下半年股票牛市以来,开始变得显著。因此,由于股市受到消息直接提振,故从资金面上,或对债券市场有所负面影响。

　　综合来看,债券市场在收益率已较2013年底下降较多的情况下,虽在短期可能被消息刺激走强,但中期能否被本消息有效提振,仍有待观察。