全景网综合报道 继2002年5号文后,电力行业面临再一次深度改革。3月21日,传闻已久的新电改方案原件被媒体披露。原件显示,中共中央和国务院在2015年3月15日下发中发(2015)9号《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》。原先热议的“四放开”在这份文件里变成了“三方开。从电改文件内容来看，共分七大条28小条，主要内容可以概括为“三放开、一独立、三加强”。所谓“三放开、一独立、三加强”，指的是放开新增配售电市场，放开输配以外的经营性电价，公益性调节性以外的发电计划放开，交易机构相对独立，加强政府监管，强化电力统筹规划，强化和提升电力安全高效运行和可靠性供应水平。

　　为什么要进行这项改革？改革的重点在哪里？改革将带来哪些投资机会？　　

　　机构点评

　　国泰君安：上一轮电改中输配分开、竞价上网两大任务并未得到实施,新电改未触及输配分开,但强调三放开(新增的配售电市场放开、放开输配以外的经营性电价、公益性调节性以外的发电计划放开)、一独立(交易机构相对独立)、三加强(加强政府监管,强化电力统筹规划,强化和提升电力安全高效运行和可靠性供应水平),我们认为其核心问题包括:建立多买多卖的交易市场,实现电价定价机制市场化以及提高电网对新能源接入的友好性,促进能源结构调整,在电气新时代迎接能源互联网的到来。我们判断配售电侧的业态将发生大变革,同时电价作为贯穿整个系统的关键将真正开始发挥其市场化调节作用。引入市场化力量,电改新时代孕育产业链新格局。厂网分开奠定了现有电力工业的格局,我们认为新电改注重市场改革深化,垄断性电网的优势地位被削弱,更多体现其公用事业本质,产业链将形成新格局,利润向产业链上下游再分配,同时用户侧的新商业模式诞生。

　　国金证券：此轮电力体制改革将重点解决以下五个问题:一是还原电力商品属性,形成由市场决定电价的机制,以价格信号引导资源有效开发和合理利用;二是构建电力市场体系,促进电力资源在更大范围内优化配置;三是支持清洁能源发展,促进能源结构优化;四是逐步打破垄断,有序放开竞争性业务,调动社会投资特别是民间资本积极性,促进市场主体多元化;五是转变政府职能,进一步简政放权,加强电力统筹规划。

　　长城证券：本次电改的最大亮点便是放开售电侧,虽然居民、农业、重要公用事业和公益性服务等用电继续执行政府定价,但占到全国用电量八成左右的工商业用电交易市场放开,也是相当大的一块蛋糕了。

　　国信证券：本次电力体制改革虽然没有提及能源互联网,但处处体现了能源互联网所强调的愿景。这个愿景包括了能源的可再生性(以新能源和可再生能源为主要一次能源)、分布式和去中心化(加强微网、智能电网建设)、民主化和自由化(电力市场体系的建立和交易平台的完善)等。电改方案的落地将引导能源互联网的风口崛起。

　　机构掘金路线

　　安信证券:建议把握发电端和售电端,随着市场竞争的放开,带来挑战的同时也带来新的机遇,在上游拥有低成本电量供应能力(电源是非常重要的竞争优势)及低输配电价(输配电价分电压等级核定)或者下游拥有客户的公司(除去地方性电网,公用服务行业和节能服务公司也具有客户群优势)是有望受益的。(1)具有低成本供应能力的水电和火电公司:在竞价上网端和售电牌照获取端双重受益,重点关注区域已经开展试点的深圳能源及低成本电力公司内蒙华电、申能股份、长江电力、桂冠电力、川投能源等;(2)地方电网公司及公用事业类型公司:拥有售电牌照和客户群,可以通过逐步整合地方性的小电网,同时通过电力交易中心向发电厂采购电量给电网缴纳过网费扩大盈利,重点关注:广安爱众、郴电国际、通宝能源、文山电力、天富能源、深圳燃气等。

　　平安证券：建议重点关注甴力设备新能源板块中增长确定性高、估值相对较低的品种以及后续有望推动转型的公司,如平高甴气、首航节能、许继电气、众业达、天成控股、深圳惠程。节能环保板块建议关注万邦达、巴安水务、开山股仹、启源装备、盛运股仹、盾安环境等。工业4.0建议关注汇川技术、新时达。新能源汽车建议关注大洋甴机。能源云联网建议关注智光甴气、中恒甴气、积成甴子、阳光甴源。我们继续看好行业在政策利好预期下的结构性行情,维持“强大于市”的投资评级。 　　

　　申万宏源：电改中应该把握以下投资主线:(一)发电端(上网电价)有望率先引入市场化机制。低价者受益,推荐水电和大火电,建议关注川投能源、国投电力和桂冠电力。(二)售电侧(售电价)或采取多元化方式引入竞争。6类企业或成为新的售电主体,我们的判断是认为独立配售电资源企业和发电企业由于已有销售渠道和生产优势,更利于涉入售电市场业务,充分竞争的话,其优势将大于其他四类企业。重点推荐广安爱众、郴电国际、乐山电力。(三)电改是电价改革,长期看有利于降低全社会用电成本,改善下游全产业链(原材料、制造等环节)盈利水平(高耗能产业)。

　　国泰君安：抓住价值链重塑下的5条投资主线: 1)利润再分配,上游的水电和优势火电收益; 2)新电改开启能源互联网时代,体制变革是实现交互式的能源互联网的前提,此前的智能电网已为能源互联网奠定良好基础,用户深度参与和大数据应用将成为潮流; 3)售电牌照放开,万亿市场开启,轻资产、高盈利的服务型行业有望崛起,贴近用户的电力及设备等相关类企业有望受益; 4)增量投资主体涌现,市场空间巨大的配电侧投资有望真正开始进入高速发展期,新业态下的基础单元—微网建设迎来新机遇,分布式明显受益于电改的发展,其推广难题逐渐突破,储能的春天即将来临; 5)议价能力变化,电气设备价格承压程度缓解,盈利弹性提升。

　　相关受益标的包括:智光电气(用电服务)、正泰电器(进军售电)、积成电子(能源互联网)、科陆电子(能源互联网)、四方股份(微网)、森源电气(配网)、特锐德(进军售电)、特变电工(产业链闭环)、北京科锐(配网)、爱康科技(分布式)、彩虹精化(分布式)、林洋电子(分布式)、圣阳股份(储能)。　　

　　长城证券： 1、发电侧放开之后,竞争将造成市场分化。尤其是拥有优质水电、坑口煤电、核电等成本较低发电资产的企业,以及形成规模效应的发电集团。推荐: 长江电力、国投电力、桂冠电力。2、售电端的放开利好已有售电经验的企业,推荐区域电网公司,如广安爱众、通宝能源,建议关注申能股份、三峡水利。3、发电端放开利好电价低,效率高,排放低的机组,且未来有望售电端延伸的可能,推荐内蒙华电。

　　中国银河证券:电力改革将每年万亿体量的电力市场推向台前,新业态下的价值重估是最强劲的风口。推荐三条投资主线。(1)分布式能源与增量售电市场相结合,推荐阳光电源、东方能源。(2)区域公用事业与能源综合服务商崛起,推荐通宝能源、广安爱众、郴电国际、桂东电力、皖能电力。(3)具有竞争力的发电公司享受价值重估,推荐长江电力、川投能源、桂冠电力、内蒙华电。（全景网 刘敏）