2015年2月底以来新一轮增量资金再度涌入股市，A股市场呈现“大小同涨”格局。我们预测的年底目标点位对应瑞银预测2015年盈利增速是7.0%，动态PE为14.0倍，动态PB为1.8倍。当前动态PE为13.2倍，距离目标点位仍有6.1%上行空间，我们预计将全部来自于估值修复。

　　估值提升是主要因素，盈利增长仍然微弱。1）增量资金持续入市，我们维持至少有1.3万亿元增量资金入市的预测不变，是当前A股自由流通市值的7.4%；2）尾部风险消化，特别是1万亿元地方债务置换计划缓解了投资者对偿债风险的担忧；3）经济托底与改革政策接连发力，就股票市场而言，政策催化剂就有深港通开闸、MSCI指数对是否纳入A股的讨论、股权市场增量改革等；4）盈利增速在二季度存在触底可能性；5）“通货紧缩”预期、美元升息与人民币贬值的讨论对市场负面影响有限。

　　当前大多数投资者仍看好成长股行情，我们也难以否认成长股的投资机会，但1-2个月维度来看，我们判断成长股行情已进入胶着状态，股价加速冲顶后风险收益比已不恰当。随着一季报披露，我们判断小盘指数或将迎来调整，个股普涨行情将告一个段落，建议投资者择机兑现部分收益。

　　我们建议投资者要均衡配置，重点推荐银行、低估值非银金融和地产行业，同时推荐三大投资主题：（1）提前布局深港通；（2）迈向“互联网+”与中国制造2025年；（3）地方国有企业改革的资产注入与整体上市。