市场指数估值现状:目前A 股的估值处于近三年的高位:其中上证综指上周报收于3241点,PE 为14.17,略低于近三年的高点14.87,PB 为1.87,近三年的高点为1.97;深证成指上周报收于11392点,PE为19.51,近三年的高点为20.46,当前PB 为2.83,近三年的高点为2.95;沪深300上周报收于3479,目前的PE 为12.53,近三年最高点为13.56,当前PB 为1.81,近三年高点为1.95;中证500上周报收于6133点,目前PE 为42.82,近三年最高为43.33,当前PB 为3.24,近三年高点为3.28;创业板指目前PE 为69.36,近三年高点为70.69,当前PB 为7.35,近三年高点为7.59。

　　市场流动性及供求:虽然央行近期降息,但资金面仍偏于紧张,美元走强、美国加息预期下国内10年期无风险利率小幅上升;资本市场,券商纷纷下调两融利率,两融规模持续放大。

　　本周将有几个关键变量:首先是两会,通过研究往年两会前后和两会期间的市场表现,我们认为两会对市场的正面影响相对较小,特别是两会期间,既无两会前具有的想象空间,又无两会后具体的炒作对象,因此市场表现相对较弱,因此这一变量对市场的影响中性偏负;另外,有迹象表明,新股股市的影响周期在时点上向前平移,即如果新股申购前调整幅度过大、则新股申购申购期间市场很可能转强,这一点需要持续关注、跟踪。

　　目前我们定性为“风吹幡不动,心中有彷徨”,即稳增长的政策之风正在吹,但是实体经济的幡依然难有改善;投资者的情绪之心在反复彷徨,逐利的博弈之心则在反复躁动。短期来看,政策之风更多是被动、对冲,而非主动放水的取向;因此,市场指数料将仍处于整理格局、下行压力仍在。操作中注意防控风险。对于创业板,更是持谨慎态势、调整概率较大。除去目前创业板所处的位置过高、投资价值已经不大而风险过大、主流媒体唱空创业板等因素外,另外一个证据是本轮创业板上涨的龙头之一是乐视网等白马股,乐视网启动是在去年12月23日,创业板指启动是在今年1月5日,而乐视网的高点出现在今年的2月17日,创业板目前的高点是3月5日,也许已经见顶,或者至少离高点已经不远。

　　因此,操作层面,防控风险、关注本轮新股申购周期过程中的时序特征;控制仓位、滚动运行较为适合。行业方面,可逐步偏向消费类板块如出口导向的纺织服装以及商贸、家电、食品医药等;主题方面重点在国企改革等前期表现不佳的主题性投资机会。