全景网综合报道 2月9日沪指涨0.62%逼近3100点，券商保险板块领涨。对于这周的行情，券商是怎么看的呢？全景网小编统计了周末10家券商发布的研报，申银万国、海通、国信和国元证券4家看多，海通认为牛市才起步国信更是直呼3000点抄底！齐鲁证券将A股5.46%的整体收益率与银行理财产品相比认为A股对边际上增量资金的吸引力骤减表示看空。其余5家认为市场将持续震荡关注3000点的表现。特别值得一提的是A股“曾经的大多头”国泰君安现在认为市场可能会出现“大分化”,估计“大分化”的持续性可能会维持一到两个季度左右的时间。
【看多】
大部分人认为A股牛短熊长，但仔细想来，其实从结构的角度，10年以来，除了08年和11年，整体市场都是结构牛市，永远有结构性机会，A股原来是“牛长熊短”，这也是很多投资者欢乐的开玩笑说“熊市真好”，本质上其实是符合当前经济转型期的大背景，成长股的溢价将长期存在，务必清醒认知，世界终将属于乐观者。维持整体市场震荡格局的判断，重点不断寻找“硬业绩，软估值”的ALPHA机会。此外，即将进入两会政策密集期，主题方面可以关注国企改革、设备走出去、长江经济带等。大主题方面继续关注国企改革。
2月4日，期盼已久的降准终于出现，时间、幅度均超市场预期，但市场并不领情，指数连续两日下跌，怀疑之声又起。一些人认为，市场风格将重回结构市，存量资金博弈仍是主基调，更悲观者认为结构性牛市已经持续两年多，14年末行情是牛市最后疯狂；而我们认为，牛市的根基未破坏，利率下行、改革推进、稳中求进趋势未变，大类资产配臵转向股市的趋势不改，增量资金入场也刚刚是开始，前期市场大涨应是牛市片头曲而非片尾曲。
我们一直维持三条投资主线：低利率主线的金融地产、创新逻辑的高端装备和互联网、改革逻辑的国企改革。12月金融地产狂舞后，1月在利率主线休息的背景下创新主线表现更优。进入2月，降准加速利率下行，环比环境有望进一步宽松，低利率主线望更突出。此外，伴随地方两会召开及国企改革顶层设计方案可能出台，国企改革主线望将升温。主题层面，关注“大上海”主题，上海本地股将受益于国企改革提速、迪士尼基本建设完工以及上海转型发展等。
跌破3100后入场窗口开始打开,3000点作为区间震荡重要下限,具备战略买入价值。经济形势向下倒逼更多政策宽松动作,股市资金面利空逐步释放,下周打新资金回流,建议抄底!股市进入底部区域,随着利空的逐步释放和政治维稳需求的上升,战略买入价值已经显现。1，建议买入前期调整幅度较大、政策放松预期下的相关板块,维持原油底部反弹受益品种的推荐。2，关注中游和创业板白马。3，将2014年四季度以及2015年的行业盈利趋势展望概括为“上游低迷,中游回升,下游平稳,金融分化”。从业绩预告来看也基本符合这一特征:中游制造仍是最大亮点。1)相比三季报,年报业绩增速提升最多的几个行业分别是电气设备、国防军工、通信和轻工制造,而钢铁行业年报也实现扭亏;2)上游仍然低迷,有色和采掘均成为年报业绩增速下滑最快的行业之一;3)家电、传媒、医药、电子等消费行业相对稳定,年报增速基本与三季报持平;4)金融行业业绩预告披露比例相对较低,从个别公司来看,非银金融增速提升明显,而银行则相对平淡。
近期A股市场之所以出现如此走势，表面上看是因为经济数据不好引发对于高股价风险释放的担忧，其实真正原因是新股即将发行所带来的资金压力。在两融新规不会引发存量资金趋势性下降的大前提下，股票市场的趋势性行情没有结束，预计本周股指将重新修复阶段性底部，迎来反弹行情。而且，我们从上周盘面资金流入行业板块的统计来看，券商信托行业成为两市唯一一家上涨的行业板块。自从证监会对券商两融业务进行常规检查并通报批评了部分券商后，券商信托板块便步入了震荡调整阶段。目前从技术面上看，随着该板块调整空间和时间的不断累积，在60日均线营造阶段性底部的迹象非常明显，而业绩面的亮眼数据则对该板块的止跌企稳构成了基本面的支撑。因此，在3000点附近反复试探的关键时刻，券商股有望成为阶段性反弹的一个上涨因子。
【看空】
从微观上来看，估值修复后的A股当前隐含的整体收益率水平已下降至5.46%，与银行理财产品预期收益率的之间的剪刀差正在快速收窄，而理财产品收益率在最近一个月内的加速上涨进一步封锁了A股估值向上提升的空间。考虑到理财产品市场的存量规模以及在本轮居民资产重配中承担着增量资金提供者的角色，我们认为当A股短期内失去强有力的估值锚之时，在收益率相当的背景下，A股对边际上增量资金的吸引力骤减。
【骑墙】
市场可能会出现“大分化”。估计“大分化”的持续性可能会维持一到两个季度左右的时间。2015年，A股将不再是2014年行情的延续，而更可能是向2013年行情的回归。价值股不再应该是市场唯一的追逐，中盘蓝筹和成长性股票市值的估值和市值的扩张可能重新成为市场关注的重点。在“大分化”的背景下，续维持前期推荐逻辑，认为防御性的中盘蓝筹（医药、大众食品、黑电、轻工）与博弈性的成长板块（TMT、环保、新材料）是当前市场环境下，不同风险偏好投资者可以选择的配置逻辑。
经济面持续疲弱乃至低于预期，企业盈利难有保障；人民币中间价的稳定，降准更多是安慰剂的效应，复制海外放水的模式目前还没有看到；杠杆资金入市通道受阻、新股密集发行。预计下周指数疲弱的特征难以改变，考虑到目前融资资金增长趋缓、活跃度下降，中期看两市成交额跌破4000亿也会是大概率事件；从量价关系看，这也将意味着3000点附近的防线可能只是一个调整中继站。
本周又有24只新股集中发行，有望冻结资金2万～2.5万亿元，市场将面临较大的资金压力。另外众所瞩目的上证50ETF期权合约2月9日上市，究竟其推出会加速大盘下跌还是有利市场见底企稳，仍需观察。从上证综指目前型态来看，双头形态正在进一步形成，股指已经跌穿30日均线，短期主要看60日均线以及3000点关口的支撑。
展望本周，我们认为A股“防风险”的短周期特征还将延续，诸如远逊于预期的进出口数据、1.8-2万亿的打新资金冻结、偏弱的物价数据（10日公布），都是压制周内股指运行的新增变量。在此背景下，周一上市交易的上证50ETF期权，尽管规模较小，但仍可能会略微加剧股指/蓝筹板块的波动。而到下半周，随着打新资金的解冻，市场或有企稳反弹。不过考虑到春节长假临近，这样的机会对于大资金而言并无太多吸引力。配置上，维持策略2月报提出的“博取政策和业绩方面的确定性”的主逻辑，继续持有汽车、农业、地产、商贸零售、社会服务、传媒等偏中下游的消费行业，主题上重点关注区域政策落地和国企改革。
突击降准不改震荡局面。周三晚间的突然降准早于我们的预期，但节前降准反而印证了当前巨大的流动性压力和宏观经济的严峻性，周四周五市场缺乏积极情绪从中长期看来也是一种相对冷静的判断。我们坚持这一轮行情本质上属于大盘股的低估值回归，目前估值已经回归到相对合理的区间，鉴于前期的过快上涨和高杠杆效应，市场将在持续震荡中寻找到新的平衡。（全景网 刘敏）