目前金融机构各项存款余额在114 万亿左右,此次降准释放的流动性在5700 亿左右,加上推出“三农”定向降准,合计释放的流动性在7000 亿左右。

　　降准归因:本次降准在时点上略超预期。此前管理层有关不进行漫灌的舆情导向以及央行续作2800 亿MLF、公开市场放量净投放等动作,市场预期短期内央行不会降准降息、最快也得在中下旬。但就本次降准而言,也是具有合理性的。经济疲弱,1 月PMI 仅为49.8、跌破枯荣线,稳增长压力有所增大;人民币贬值、资金外流以及新股发行的多重作用下,短期资金面有所压力;全球迎来货币宽松潮,包括欧元区、丹麦、瑞士和加拿大以及澳大利亚等国家和地区相继宣布实行降息等宽松政策,也增加了中国货币政策的选择性空间。

　　因此,本次降准具有一定的合理性,只是在时点上略超预期,降准等动作一般发生在经济数据披露后即当月的中下旬实施,而这次略超预期;更多可以解读为管理层在保持人民币汇率稳定以及稳增长的平衡,在降息和降准之间首先选择了降准,因为虽然近期人民币即期汇率贬值但中间价保持平稳。因此,本次降准,显示了管理层稳增长以及稳汇率的平衡,也显示了管理层货币政策相机抉择中偏宽松的取向,有利于提升进一步货币宽松的预期。

　　降准对股市的影响:降准时点的推前以及降准流动性的释放,对金融市场将形成正面作用。流动性的释放必然将缓解资金面的紧张程度,也有利于实体经济降低融资成本,促进基本面的稳定。但是,降准并非万能,考察2008 年以来六次降准的历史经验来看,宣布降准后下一个交易日、下一周以及一个月的市场,其利好效应逐渐衰减乃至归负。降准对股市的效果更多体现在短期层面,中期的影响则必须通过改善经济基本面来体现。

　　我们认为,一次降准不会改变市场原先的运行格局,受制于杠杆资金入市的监管以及目前市场处于整理而非单边上涨的运行格局,预计本次降准对股市的利好程度将远小于去年11 月降息对股市的积极作用。因此,本次降准将利好短期市场,尤其利好金融地产基建钢铁等周期性板块,同时预计创业板的波动将加剧,但整体或将难以扭转2 月份市场整理的总体特征。

　　具体操作上,如明日指数冲高2-3%,则适宜逢高控制仓位,并适度进行调仓即减持小票、增持低估值蓝筹;反之,则可适度回补低估值蓝筹的仓位。