瑞银证券研究报告内容摘要

　　我们对长期经济前景展望的年度回顾。

　　在本文中,我们给出了对长期经济前景展望的年度回顾,包括了我们对未来五年及十年主要经济体和地区增长、通胀、利率与汇率各方面的趋势判断。我们认为这些信息将为投资者估算均衡资产价格提供有用参考,其中包括DCF模型的永续增长率以及用于判断利率期限结构的参数。

　　全球增长仍较低;债务与人口因素。

　　未来五年和未来十年,全球增长仍将低于长期均值。沉重的债务负担和人口结构变化将成为全球增长的限制因素,其影响只会部分被实际利率低、供给面创新的有利因素抵消。

　　利率低,收益率曲线平。

　　大多数经济体的通胀仍将守在低位,因为大多数经济体的产出缺口只会缓慢合拢。由此,与危机爆发前的那段时期相比,利率可能更低、收益率曲线可能更平。简言之,”新常态“可能在远远更长一段时间里持续。

　　上述判断面临的风险。

　　随着时间推移,更快的增长(得益于美国民间部门更大程度地再杠杆化)意味着我们的GDP、通胀及利率预测面临潜在上行风险。新兴经济体不断增长的债务、去杠杆化及/或金融压力则是世界经济在中期内面临的首要下行风险。