国泰君安证券研究报告内容摘要

　　经济回调压力仍存:央行降息等一系列宽松的政策效果在地产市场明确显示,11月最后一周一二线城市地产销售再次反弹,三四线城市销售降幅收窄,有利于维稳经济;传统产业中发电略有回升,但钢铁产量、煤炭运输量同比增速回落,生产资料价格降幅扩大;再考虑到10月工业企业利润增速回落至-2.1%,均反映出经济回调的压力仍在,仍需政策进一步维稳。

　　通胀继续下行:受国内经济整体放缓、海外大宗商品价格走弱双重影响,生资价格仍处于低位。预测11月CPI为1.5%,PPI为-2.6%,11月物价数据的进一步回落反映经济仍有下行趋势,降息降准等政策操作仍将持续。11月PPI由10月的-1.8%降至-2.6%。11月物价数据的进一步回落反映经济仍有下行趋势,降息降准等政策操作仍将持续。

　　货币政策继续宽松:在央行降息后,11月25日再度下调14天正回购利率,目前货币市场利率持续回落并将持续整体市场利率水平,从央行公开市场操作看,公开市场投放上升,并同时下调正回购发行利率,显示央行政策进一步宽松的趋势。

　　政策力度仍在逐渐加码:央行降息后再度下调14天正回购利率,释放出央行持续引导市场利率下调的信号。此外,政府财政政策依然积极,近期一系列政策表明政府加力维稳经济。