光大证券研究报告内容摘要

　　美元指数刷新新高后暂时回落。本周美国数据继续保持强劲,欧元区逐渐有更多数据高于预期,前期市场的悲观情绪略有缓解。超预期的事件有二:①英国央行下调经济增长和通胀预期,卡尼讲话偏鸽派暗示或推迟加息,英镑汇率重挫;②日本首相安倍可能推迟上调销售税,并为巩固支持率而提前大选,日股受到提振继续大涨,日元遭到抛压。这些事件让美元指数仍保持相对强势,但欧元区数据逐步高于预期,导致美元指数刷新2010 年6 月以来高点88.18 后暂时回落。不过,我们仍维持美元长期看涨的判断。

　　美国零售销售和密西根信心均向好,显示Q4 消费有望超预期走强。美国10月份零售销售环比增长0.3%,扭转前月下跌0.3%的态势,且好于预期的0.2%;11 月密西根消费信心上升至89.4,远高于预期的87.5,创2007 年7 月以来新高,现况和预期分项指标均大幅攀升。此外,9 月JOLTS 职位空缺下降至473.5 万,不及预期的483.0 万,前月数据由上修为485.3 万;不过,自主离职率较8 月份上升0.2 个百分点至2.0%,创2008 年4 月来新高,显示雇员对劳动力市场的信心。零售和消费信心的向好对于即将到来的消费旺季尤为重要,也支持我们在11 月全球资产配置中看多美国消费股的观点。

　　欧元区数据逐步高于预期,缓解前期市场悲观情绪。近期欧元区数据低于预期的幅度在收窄,尤其是Q3 实际GDP 数据显示整体经济复苏趋势仍在,不过CPI 低迷的现状仍未有所改观,未来进一步放宽货币政策的可能性依然较高。欧元区Q3 实际GDP 环比增速由前季的0.1%回升至0.2%,好于预期的0.1%,符合我们对欧元区经济趋势向上的判断。其中,德法两国Q3 重回增长,助推欧元区经济加速增长;意大利经济萎缩。欧元区10 月CPI 终值同比增长0.4%,符合预期。但欧央行月度经济报告中下调了今明两年GDP 和CPI的预期。近期信贷数据显示欧央行6 月以来的宽松政策已稳住了信贷下滑的态势,但是整体经济回暖的程度仍很微弱。我们此前高估了欧元区信贷复苏的力度,但趋势上来看,其经济Q4 应能稳定在Q3 的水平上。

　　日本政府考虑推迟增税并可能提前选举,日元下跌。日本政府是否推迟第二轮消费税上调以及是否提前举行选举成为市场近期关注的重点。下周一(11 月17 日)日本Q3 实际GDP 初值数据将成为安倍政府下个月决定是否在明年10月按计划上调消费税(原计划于2015 年10 月再次上调两个百分点至10%)。

　　市场预期安倍可能推迟上调销售税(可能推迟到2017 年4 月),并为巩固支持率准备提前大选。日本执政党最早可能于下周二(11 月18 日)解散国会下院,并进行提前选举。如果安倍晋三连任,可能利用民意支持率提高来实施第二轮提升通胀的政策,这将使日元再度遭到抛压。本周日元兑美元再度刷新七年来最低点。今年以来日元兑美元已下跌了9.1%,自安倍2012 年12 月上台以来跌幅已达28%。

　　下周重点关注美国10 月份货币会议纪要、CPI 以及房屋开工数据。