农银国际证券研究报告内容摘要

　　在10月26日,港交所宣布因尚未获得有关的批准,“沪港通”的启动日期将会延迟。我们相信,在短期内,“沪港通”启动的推迟会对香港及内地股票市场将会产生负面的影响,但长期来看,该机制将使内地和香港的股票市场获益。同时,“沪港通”启动的推迟将给两地的市场参与者及交易所更多的准备时间。就投资机会而言,我们认为以下三种股票类型将会获益:(1)有较大A-H股票估值差异的股票;(2)科技、博彩业及综合企业相关股票;(3)在香港和上海已经有建立了完善运营系统的股票经纪公司。

　　沪港通项目推迟启动对中港两地市场而言都是利淡消息。总体来看,“沪港通”启动的推迟,显示出中国有关方面目前可能对资本市场开放所带来的额外波动性仍有所顾虑。此外,因为相关的参与机构在预期的“沪港通”启动日期前一直不断加强其配套系统的建设和相关资源的分配,所以“沪港通”启动的推迟将会增加这些机构的财务负担。在今天的开市阶段,上证综合指数和恒生指数均呈现出暴跌的趋势,反映出“沪港通”启动日期的不确定性对市场确实有负面的影响。

　　“沪港通”的正面作用将充分抵消延迟开通的影响。因为内地股票市场具有巨大的发展潜力,所以内地股票市场的开放对于香港和海外投资者而言将会是一个利好消息。同时,为了可以取得更均衡的发展,内地股票市场需要吸引外资的进入并向国际投资者开放。因此,尽管“沪港通”延迟启动会使市场短期受挫,但是我们相信该机制对于股票市场的正面作用将足以抵消短期的负面影响。

　　塞翁失马,焉知非福?虽然“沪港通”启动的推迟使投资者倍感失望,但是参与的机构可以利用这些额外多出的时间来为“沪港通”的真正开通做更充分的准备;同时,上海和香港的监管机构及交易所也可以争取更多的时间来继续改善目前的机制,以解决因两地股票市场机制以及相关法规不同所导致的潜在问题。此外,目前中国正处于经济结构调整的阶段,“沪港通”启动的推迟可能会降低由于经济数据波动而产生的额外波动性风险,使整个机制可以在较为平稳的环境中推进。

　　将会有部分股票受惠。我们相信“沪港通”机制将会对香港的股票市场产生积极影响。有几种类型的股票会受惠于“沪港通”:1)有较大A-H股票估值差异的股票将会使套利交易变得有利可图;2)之前内地投资者无法购买的股票,如部分科技、博彩及综合企业股票,或者是拥有国际业务的公司;3)在香港和上海已经具有完善运营系统的股票经纪公司将会因“沪港通”而实现营业额的增长。