【研究报告内容摘要】

　　摘要:

　　3季度经济短期触底:3季度GDP增长7.3%,比2季度GDP下降0.1个百分点,其中第三产业增速(1-3季度7.9%)明显超过第二产业(7.4%);1-3季度GDP增长7.4%,全年保7.5%左右目标有望完成;9月工业增长8%,比上月回升1.1个百分点。

　　4季度有望略升:截止10月中旬的高频数据显示,发电量、粗钢产量等触底略升,地产销量回暖明显;驱动力主要来自930地产新政、央行宽松、三产崛起、改革红利、微观转型等;新一届政府宏观调控基调十分清楚:虽不刺激,但会托底;短期看经济失速风险缓解,长期看增速换挡任务尚未完成,“也无风雨也无晴”。

　　投资放缓,消费加快,出口复苏:1-9月投资增长16.1%,比1-8月下降0.4个百分点,房地产开发投资增长12.5%,比1-8月下降0.7个百分点;9月消费名义下降、实际略升;9月出口交货值增长10.6%,比上月加快5.1个百分点。

　　地产:这不是新周期的开始,而是旧周期的回光返照。由于长周期到来,930居民加杠杆政策透支了明后年需求,预计在15年中期再次面临房市调整问题;930是短期的春药,长期的毒药,希望是改革手术的麻药。

　　“习式”改革的时间表与路线图日益清晰:以财税始,以国企终,核心在财税、金融、国企和司法,17年前打完攻坚战;财税改革预计将出台地方性债务清理处臵剥离的具体实施细则;国企改革总体方案正在完善,15年力度有望比14年大;金融改革一行三会尚未形成有效的统一协调推进机制;土地、社保等改革方案有望近期推出实施。

　　“向前进,向前进,改革的担子重,勇敢向前进”:四中全会召开,依法治国将取得里程碑式进展;由于此轮改革方法论上强调“顶层设计”,14年中央深改组审议通过财税、司法、土地、户籍等重大改革方案,应不会束之高阁,将在15-17年落地实施,改革进程已从方案准备期步入到攻坚实施期。