本周市场指数表现上以震荡筑底为主，除周一收大阳线外其余几天都是探底后震荡回升走势，周三、周四早盘主板连续杀跌，40多点跌幅让市场稍有回暖的情绪又陷入恐慌的境地，好在金融、地产、石化等权重纷纷发力，才勉强将大盘指数拉回短期均线附近，技术上还是表现弱势，成交量还是缩量，显示做多信心不足。主题板块投资方面比较散乱，并没有一个清晰的思路，表现稍有持续性的还是在于中石化带动的混合所有制油革和新能源汽车产业链，这也是我们上期策略所重点要求关注的领域。次新股在稍作整理后依然继续高举高大，但是力度和赚钱效应在明显减弱，高位风险还是必须有所关注的。

　　市场恰逢两会期间，政策方面的消息层出不穷，众多投资者都重点关注了李克强总理所作的政府工作报告，涉及内容较多，信息量比较大，方方面面均有提及，反倒是让市场有点措手不及。给人影响比较深刻的就是强调改革的次数很多，说明改革的动力和决心很大，但是超预期的东西不多，其中对于房地产没有再继续提及加强房地产市场调控让市场越显意外，这也是导致万科为首的房地产板块大幅度反弹的原因，这种反弹能否持续还难以判断，需要继续观察。另外报告里面的内容相对以往有比较细化东西，例如提及互联网金融等细节性的篇章，这也给市场对互联网金融板块的炒作带来契机。总体上看，李克强总理在报告中虽然强调深化改革，但就具体的经济增长、通胀和M2 增速目标分别为7.5%、3.5%和13%左右看，这种改革非以牺牲增长为代价，短期阵痛带来长期转型的局面料难看到，这让市场反倒有点疑惑，又强调改革又要求保增长的内涵确实有点矛盾，这或许也是目前市场有点游离没有清晰主线的原因。

　　说到我国股市的持续低迷市场普遍归因于与目前国家经济结构调整、淘汰部分行业落后产能等因素，而等待大量IPO上市发行企业对于股市融资压力的剧增也是其中之一。市场在呼唤解压的同时，股票发行注册制改革已迫在眉睫。注册制的影响，最重要的是重构市场的生态平衡，投资理念的冲击会相当大。在股票发行注册制改革下，市场将更加重视价值投资，配套退市制度将会起作用，这将改变当前股市中无退出机制现象，投资者的风险意识会在市场的教训中自然得到强化。当然肖钢主席也说了，如果实现股票发行注册制改革是100分，那么，目前我国市场、制度和法律基础的打分“大概在50分以下”。换句话说就是目前的市场环境并不具备马上实施注册制改革的条件，因此短期内难以实现，但是对市场的心理影响会比较大，特别是高估值的创业板个股。

　　另一个受市场所期盼和热议的话题就是T+0，证监会正在研究T+0交易制度，但未形成共识，监管部门对此十分审慎。若要推行T+0，不会一步推开，而是考虑在一定范围内，设定一些条件先行试点。其中一种可能是先从大盘蓝筹股开始试行。近期券商股的异动就是受此预期的影响。单纯从T+0的交易技术来讲，它提供了投资者一个更公平的交易环境，有利于投资者进行纠错，强化了市场的运作效率。当然它也会在一定程度上放大市场的投机交易风险，助涨助跌的作用也会比较明显。如果真能从大盘蓝筹开始试点，有助于恢复蓝筹股的投资信心，活跃蓝筹股投资气氛，这与上交所做大做强蓝筹市场的思路不谋而合，实施的概率还是很有可能的。

　　上期我们所着重强调的混合所有制改革将推动蓝筹股的估值修复，本周在市场确实有所体现，但是认识的深度还不够，市场还是处于犹豫的状态。这个从油改板块的反反复复的走势能够看出来，中石化首开先河后，中石油的老总立马表态也将进行混合所有制改革，并且力度更大，领域更广，丝毫不输中石化，当然这有他们政治上的考量，相信中石化所带动的混合所有制改革必将在整个央企国资领域呈现星星之火，可以燎原的态势，这个是中国特殊的政治挂帅的必然结果。政治意义上来讲，积极发展混合所有制经济，这对于进一步巩固和完善社会主义基本经济制度，对于保证市场在资源配置中发挥决定性作用，对于充分激发一切积极因素推动社会财富创造，对于进一步调整理顺社会利益关系，都有着非常重要的理论和实践意义。“三个允许”新的政策框架，即允许更多发展混合所有制经济，允许非国有资本参股国有资本投资项目，允许企业员工持股，很有现实针对性，将有效地解决围绕国有经济做大做强及民营经济发展空间所产生的困惑和问题。

　　映射到资本市场的体现就是相关涉及的国资蓝筹股的估值修复，毕竟代表国资蓝筹的很多优质公司目前市场估值确实处于历史低位，甚至很多都远低于净资产，市场炒作的逻辑可以有很多种，比如说民资合营后带来的管理经营效率的提升、隐蔽资产的重新估值、股权转让过程中账面资产带来增值等等（过去已经有前车之鉴，政治上谁都不愿意带上优质国资资产贱卖的帽子，并且国资转让明确规定转让价值不能低于净资产等）。这是市场目前比较有力的做多逻辑。

　　当然影响盘面走势的利空因素也在逐渐累积。比如经济数据的连续低于预期，市场担忧经济继续下行，引发地方债企业债的违约风险，近期的超日债违约，信托违约都被市场有所关注，在市场弱势的情况下都会被空头放大为做空的理由。李克强总理在对2014年工作总体部署中指出，我国面临的形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存。世界经济复苏存在不稳定、不确定因素，一些国家宏观政策调整带来变数，新兴经济体又面临新的困难和挑战。全球经济格局深度调整，国际竞争更趋激烈。我国支撑发展的要素条件也在发生深刻变化，深层次矛盾凸显，正处于结构调整阵痛期、增长速度换挡期，到了爬坡过坎的紧要关口，经济下行压力依然较大。同时要看到，我国发展仍处在可以大有作为的重要战略机遇期，工业化、城镇化持续推进，区域发展回旋余地大，今后一个时期保持经济中高速增长有基础也有条件。我们必须防微虑远，趋利避害，一定要牢牢把握发展的主动权。简单的说就是经济发展方面有利有弊，需要根据市场变化小心应对，投资者无须做过多担忧。

　　另外资金面的担忧也会进一步的加剧，时间点上开始临近一季度末，而过往的经验又告诉我们季度末的利率走势总是让人担忧不已，虽然每次都逢凶化吉，但是对市场的伤害依然令人心有余悸。另外暂停一段时间的IPO随着时间窗口的临近也开始让人对脆弱的盘面形成干扰。两会也会在3月13日结束，维稳资金预期边际效应将大大降低，目前的这些种种情绪的发酵已经开始在盘面中有所显现，因此短期后市也是我们必须要重点关注的地方，消化完这些利空后市场有望再度强势。

　　综合上述分析，结合技术面的情况来看，目前市场处于急跌后反弹然后再度缓跌盘底的阶段，K线上指数均处于多条均线的下方，弱势格局明显，成交量也不能有效放大。主题投资也处于凌乱状态，显示出做多资金也处于纠结的迷茫状态。预计后市依然为震荡筑底的走势，下跌空间有限，2000点下方皆是空头陷阱，长线投资者完全无须迷茫，战略上逢低可大胆做多。关注板块依然维持上期观点，重点关注混合所有制改革、新能源汽车产业链，回避创业板中没有业绩支撑的高位放量下杀的创业板个股。

　　深圳国诚投资首席行业分析师 吴宏