2014年3月5日上午9时，十二届全国人大二次会议在人民大会堂开幕，李克强总理代表国务院向大会作政府工作报告。

　　政策分析

　　经济坚持去GDP化方向发展

　　今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右，居民消费价格涨幅控制在3.5%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内，国际收支基本平衡，努力实现居民收入和经济发展同步。加强对增长、就业、物价、国际收支等主要目标的统筹平衡。GDP被誉为20世纪最伟大的发明，自创立以来，被多数国家拿来用作衡量经济增长的指标，但它也具有内在的缺陷，即不能衡量社会成本，不能衡量增长的代价和方式，不能衡量效益、质量和实际国民财富，不能衡量资源配置的效率，也不能衡量分配，更不能衡量社会公正、快乐和幸福等价值判断。这使得GDP作为统计指标倍受争议。现实中的资源总是短缺的，以GDP作为衡量经济增长的标准，产生了许多实实在在的后果，如资源被浪费，环境受污染和破坏等。随着城市化进程的加速，中国客观上对环境和资源的索取会更高，即使我们可用钱去海外买，但一来是要有可买的资源，二来是要有能力保护这些资源，所以，资源和环境的约束决定我们在未来五年乃至更长时期必须不能再追求高速度，否则，会促使资源过快枯竭，引发环境危机。

　　我们认为，政府工作报告将2014年GDP增速目标预定为7.5%，并在此基础上展开和规划了14年的各项工作。本次政府工作报告中的经济工作内容，是按照十八届三中全会提出的全面深化改革方案和14年中央经济工作会议的思路，从财税体制、金融体制、新型城镇化、国资改革等方面对中国过去规模扩张性的发展模式进行调整，进入注重经济增长质量的精细化、集约化的发展模式。在新的环境下，经济的发展指标也将进行调整，去GDP化的发展方式将逐步成为现实。去GDP化并不是要废除这一指标，鉴于全球化时代国家之间存在激烈的竞争，客观上还要求一定的GDP增速，只是不能再用GDP作为国家经济增长的总目标，相关民生的通胀率、就业率需要逐步进入经济增长指标体系。因此，这个去GDP化的经济增长过程中，不断增加就业和居民收入，不断改善生态环境，与经济质量相关的环保、结构调整、技术创新，公共服务的品质和数量、收入增长、治安等社会建设和社会管理方面的内容将不断进入这个经济增长评价体系。

　　政策影响分析

　　经济平稳下行促投资向下寻找平衡点

　　2013年，全国固定资产投资（不含农户）436528亿元，同比名义增长19.6%（扣除价格因素实际增长19.2%），增速比1-11月份回落0.3个百分点，比2012年回落1.1个百分点。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长1.41%。分产业看，第一产业投资9241亿元，同比增长32.5%，增速比1-11月份加快0.8个百分点；第二产业投资184804亿元，增长17.4%，增速加快0.1个百分点；第三产业投资242482亿元，增长21%，增速回落0.5个百分点。第二产业中，工业投资181864亿元，增长17.8%，增速回落0.1个百分点；其中，采矿业投资14750亿元，增长10.9%，增速回落1.1个百分点；制造业投资147370亿元，增长18.5%，增速回落0.1个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资19744亿元，增长18.4%，增速加快0.7个百分点。

　　我们认为，经济的平稳放缓，经济结构将在这个过程中得到调整，原有落后产能的投资受到严格的限制，新兴产业的投资在需求的推动下适当的增长。总体来看，目前投资增速将随经济下行共同下降，并在下行中寻找一个合适的区间，让经济在淘汰落后和培育新产业的动态增长中提高运行效率。反过来从调控角度看，为保证经济下行速度不致失控，适度的增加投资也将是有效手段，如果一些景气或先行指标破位下行，这种保增长手段或将出台。

　　政策趋势预测分析

　　经济增速放缓去杠杆仍将持续

　　2014年1月人民币贷款增加1.32万亿元，同比多增2469亿元。广义货币（M2）余额112.35万亿元，同比增长13.2%。新增社会融资总量共2.58万亿元，人民币贷款占比回升1月融资活动活跃，社会融资量旺盛。央行公布的1月社会融资数据显示，1月新增社会融资总量共2.58万亿元，分别比12月和去年同期多增1.33万亿元和399亿元。其中，新增人民币贷款1.32万亿元，同比多增2469亿元，外币贷款新增1588亿元，同比少增207亿元，银行表外融资方面，新增未贴现银承融资4901亿元，同比少增897亿元，新增委托贷款3965亿元，同比多增1904亿元。直接融资方面，新增信托贷款1068亿元，同比少增1040亿元，新增企业债券融资仅332亿元，同比大幅减少1917亿元;股权融资方面，由于1月IPO重开，非金融企业股权融资454亿元，同比多增244亿元。融资结构方面，银行信贷仍占主导，占比较12月有所提高;直接融资占比下降。1月人民币贷款占比为51.16%，前值为39.16%，未贴现银行承兑汇票占比19.0%，前值为13.59%；信托贷款占比下滑至4.14%，前值为9.37%；债券融资占比下滑至1.29%，前值为2.04%。

　　我们认为，中国政府财政杠杆的扩张幅度在缩小，控制地方债是这种国家意志的直接表现，货币作为一种配合，其杠杆幅度也会随之收缩。货币政策以提高效率为目标的流动性和总量控制方式不会发生变化，平稳降低货币的杠杆幅度，用适合的货币规模去匹配当前的经济总量，能让货币的效率得到提升，进而提升经济的整体效率。从全球范围看，经济增长的主动性放缓，是目前中国经济结构不适应世界加工厂这一定位的表现。经济效率受粗放型增长方式的影响不断下降，使投资和消费的扭曲现象越来越严重，甚至影响到了贸易的进一步发展，这样的情况下，杠杆的负面影响越来越突出。因此，平稳的下调经济增长速度，把不合理的杠杆水平降下来，淘汰过剩的过时的产能，通过去产能和去杠杆把产业结构合理化，经济效率更优化。