投资要点: 

    市场概述-上周国债期货放量上涨,套利机会显现。转债指数回调1.13%,信用品种下跌而利率品种上涨。一级市场新发行债券58只,总融资金额1057.80亿元,净融资额-536.10亿元,环比锐减。

    公开市场-央行于上周二展开了7天80亿的逆回购,利率为3.9%,与前周持平。全周实现资金净回笼80亿,连续三周回收流动性。

    银行间市场-上周银行间市场资金利率全线走高,隔夜、1周、2周和1月的银行间同业拆借利率分别收于3.56% 、3.75% 、3.93% 和5.91% ,分别较前周周五上行54BP、27BP、17BP和78BP;利率品种小幅反弹,5年期国债收益率回到4%以下。

    交易所市场-临近中秋和国庆,交易所回购利率剧烈波动,跨节的14天回购利率大幅上行96BP至5.19%。转债成交持续活跃,但已趋于平稳。

    本周展望-央行新近更新的金融机构人民币信贷收支表显示,8月份金融机构外汇占款增加273.2亿元,结束了连续两个月的负增长局面,未来几个月外汇占款将恢复稳定增长态势,为市场提供了正向货币供应渠道。本周为国庆前最后一个交易周,季末因素将影响短期资金面,预计资金价格继续上行,由于市场间资金并不短缺,钱荒难以再现。外汇占款转正加上财政放款效应,央行本周或许将继续回笼资金,以保持资金面的紧平衡。

    国开行以较低利率发行金融债,对二级市场利率形成一定引导,利率品种有望小幅反弹,国债期货已有强势表现。受经济转暖、通胀升温、供给增加和基础利率上升影响,信用债仍陷调整,但已逐渐趋缓,近期银行间和交易所截然不同的表现表明机构对未来预期出现分化。因流动性改善因素正持续叠加,债市风险亦得到较为充分释放,预计信用债调整正进入尾声,四季度将迎来较佳配臵机会。