行业业绩的预测前瞻是基于行业分析师最新自下而上的调研结果形成的，具有较强的微观支撑基础。中报过后分析师自下而上下调年度业绩预测，但结合自上而下的预测结果(依然维持年度5-10%的盈利增速预测)，我们认为分析师自下而上或有继续下修的风险。

　　自下而上整体13 年业绩增速预测下修至12.4%：申万分析师对覆盖的704 家公司会给予全年的净利润的预测，自下而上计算出整体市场的净利润增速预测值。最新的整体2013 年净利润增速预测值为12.4%，非金融服务13.8%，非金融石油石化电力为12.4%。与8 月份的预测结果进行比较，全部、非金融、非金融石油石化电力各下调了1.5、1.9 和4.6 个百分点。其中年度业绩预测上调的行业有17 个、维持不变2 个、下调的多达24 个。上调行业主要分布在TMT、消费性行业、涨价预期的化学品;而上游、反腐产业链、周期性交运成业绩下调重灾区。

　　自上而下整体13 年业绩增速预测维持在5-10%：

　　首先建立在各行业业绩增速预测的季度分布的基础上，我们测算A 股整体3、4 季度业绩单季增速仅9.5%和4.4%(主要是银行业绩预测较保守)，全年加权均值增速8.2%;非金融3、4 季度业绩单季增速呈现出逐季增加的态势，分别为9.0%和9.5%，全年加权均值增速8.5%;而非金融石油石化电力3、4 季度业绩单季增速呈现出逐季增加的态势，分别为4.9%和10.6%，全年加权均值增速5.4%。具体测算方法：采用申万分析师对各自行业的单季业绩增速的预测值，然后以各个季度的利润占比为权重，将1-4 季度的单季业绩增速进行加权平均。

　　再次结合宏观指标的表现，我们自上而下的测算模型依然维持年度5-10%的盈利增速预测。逻辑在于3 季度经济或企稳，但也是弱复苏而非强复苏，去年四季度基数较高情况下，4 季度经济增速还可能下行。

　　对于3、4 季度各行业业绩增速预测展望：(1)优质成长行业，如电子、TMT、医药、环保、装饰园林等长期需求稳定，相比其他行业仍有较高的绝对增速，但短期内或有业绩下行(或不及预期)和风格切换的风险;但经济转型趋势下，仍是长期配置品种。(2)需要强调现在经济复苏能否持续取决于房地产的景气度，受制于资金环境，基本面或难以超预期。

　　分析师对于房地产和房建基建3、4 季度业绩增速的预测，也不再维持2 季度的高位水平，而是逐季递减。(3)但一些行业从景气的角度仍然存在配置价值。如业绩增速逐季上行的可选消费中的商用车、家用轻工，中游加工的电气设备、包装印刷、纺织制造;增速将转负为正，如证券。