主要观点:

　　9月5日-11日,资金6周来首次流入新兴市场股市,再次加速流入发达欧洲股市,美国、日本股市也录得流入,但资金继续流出发达债市和新兴债市。

　　主要观点及逻辑:

　　根据EPFR数据,9月5日-11日,资金扭转流出全球股市趋势,新兴市场和发达市场均录得流入。其中,新兴市场股市为6周来首次录得流入,中国、韩国、印度、印尼等亚洲新兴市场均录得流入,流入发达欧洲股市资金创下2010年下半年来新高。

　　从行业基金的资金流向来看,9月5日-11日,除公用事业等防守性行业以及房地产行业录得流出外,其他行业均有不同程度的流入。但流入能源行业资金大幅放缓75.5%。

　　债券方面,9月5日-11日,资金继续流出全球债市,发达市场和新兴市场债市均出现流出。从品种上来看,流出主要集中在市政债、MBS以及中长期债券等受美联储货币政策影响较大的品种,流入仍集中在短期债和浮动利率债。

　　中国方面,9月5日-11日,资金17周来首次流入中国股市,但继续流出中国债市。但从基金类型来看,主要是来自于专投全球新兴市场股票型基金,而专投中国股票型基金仍出现0.28亿美元的流出。从日数据来看,9月10日、11日连续两天出现超过2亿美元的流入,五日平均流入量自5月下旬来出现首次流入。整体来看,正如我们之前预期,短期外部流动性紧张预期状况有所放缓,中国近期经济持续企稳回升,资金开始流入中国股市,但预计10月份美联储退出QE预期将再次上升,资金未来仍有可能流出中国。

　　商品方面,9月5日-11日,黄金实物基金录得小幅流出,但四周均值仍为流入 。近期,叙利亚局势有所缓解,避险情绪下降,黄金价格承压,但预期美联储17-18日FOMC会议上宣布退出QE的可能性较低,黄金价格有一定反弹的可能性。

　　整体来看,全球短期风险偏好有所上升,资金开始流入新兴市场股市,相比公用事业等防守型行业,工业、金融等周期性行业更受资金青睐,但整体上资金更加偏好欧洲风险资产,对全球债市依然谨慎。