投资结论

　　美国8月零售销售额经季调后环比增长0.2%至4265.6亿美元,连续增长后增幅下调,升幅为今年4月以来最小,低于市场预期的上升0.4%,意味着美国第三季经济增长的主要推动力可能放缓。

　　9月密歇根大学消费者信心指数初值为76.8,远不及预期82.0,且降至4月份以来的最低水平,一同预示了美国消费恢复强劲增长仍需时日。

　　零售销售增幅与消费者信心双双不及预期的主要原因依旧来自于就业的复苏不振与联邦开支方面的担忧,失业率目前虽然降至7.3%水平但劳动参与率明显降低,继续考虑到受到八月不及预期的非农就业数据。

　　欧元区第二季度季调后就业人数环比下降0.1%,相比于一季度0.5%的降速,降幅有所减小,但依然处于负值。这表明虽然欧洲经济呈现复苏趋势,但是大部分企业对于欧元区经济持续复苏依旧缺乏信心,而消费短期内不太可能出现大幅的增长,所以就业情况一直处于低谷。

　　整个欧洲就业形势有所好转主要得益于英国和瑞典,而法国,意大利,西班牙,荷兰等中坚力量却对其造成拖累。

　　整体来看,欧元区的就业情况呈现缓慢复苏,而欧元区其他经济指标均向好发展,外需也略有改善。我们认为,欧元区经济将在2013年三季度保持增长,乐观预期欧洲经济复苏前景。

　　俄罗斯央行宣布将隔夜再融资利率从8.25%下调至6.5%,基准利率维持不变。央行此举主要是为了应对通胀风险和经济增长不确定性。

　　此外,央行还将一周期回购利率(目前为5.5%)作为指标利率;自2016年1月1日起,再融资利率将与指标利率保持一致。这项改动目的在于增加货币政策的透明度和与经济机构的协调性。

　　整体来看,经济增长放缓和通胀高企的窘境,其实是今年俄罗斯等新兴市场所面临的共同风险。受到外资回流欧美市场,外需不足等影响,上半年俄罗斯等新兴市场经济增长放缓,制造业PMI下降。我们认为,美国非农就业数据不理想和叙利亚问题缓解将使得资金流出新兴市场的步伐有所放缓,原油等相关商品价格将回落,对俄罗斯通胀风险有所减缓。