宏观专题：
　　刚刚公布的3月金融数据超预期。其中最受关注的莫过于M2超过百万亿，引起“货币超发”的恐慌。
　　2012年美国的MGR( M2 and GDP ratio）为66%，台湾地区、中国、德国和日本的MGR分别为239%、187%、180%和167%，中国居中。台湾地区和德国的金融体系基本健康，意味着货币总量与金融危机没有直接关联。
　　但负债过多，可能会陷入低利率的流动性陷阱。近期德国、日本10年期国债利率分别达到1.3%、0.7%的历史最低点，而美国10年期国债利率也再度降至1.7%附近，和历史低点1.5%仅一步之遥。本质原因在于，负债过多以后会导致经济回报率下降，因而再低的利率也难以刺激实体经济的进一步扩张。
　　我国3月份货币创出历史新高，而10年期国债利率却不升反降，其实也反映了对负债过多、陷入流动性陷阱的担心。
　　一周扫描：
　　海外经济：黄金原油褪色。海外商品市场大幅下挫，黄金跌幅高达5%，纽约原油期货跌幅达到3%，尽管发达国家央行仍在推行量化宽松，但全球陷入“流动性陷阱”风险加大，货币政策难以解决高失业、高债务和经济结构性调整问题，经济在较长时间维持低速增长并面临一定通缩风险，发达国家央行货币政策仍将趋于宽松。美国3月份零售销售、PPI均大幅下跌，显示一季度经济增长疲弱。塞浦路斯需要更多救助金，或将出售黄金，葡萄牙和爱尔兰贷款期限得以延长。
　　国内经济:融资超增难持续，货币政策或偏紧。出口回归正常，进口反弹。通胀大降，短期风险可控。融资超增将推升短期经济，但难持续，货币增速反弹增加通胀上行压力，货币政策或转向中性偏紧。国内流动性方面，短期流动性充裕，人民币汇率升值。
　　政策：边走边瞧。本周值得关注的两个政策：北京发布《住房公积金管理中心关于实行住房公积金个人贷款差别化政策的通知》，收紧住房公积金信贷；李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步扩大营业税改征增值税试点。对政策的总体看法是：关于房地产调控和影子银行规范的政策出台，意在防范系统性风险，但3月份金融数据表明，这些政策执行仍未见效果。我们需要边走边瞧，要么政策效果出现，要么新的调控政策出台。