事件:比亚迪参与投标 “深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目”。根据深圳联合产权交易所2016年4月12日于网站****** 公开采购成交公示显示,比亚迪汽车工业有限公司被确定为第一成交供应商全部中标,标的不含国家和地方政府补贴的金额合计约18.12亿元。对此,我们简评如下:

　　新能源汽车铸就公司辉煌业绩,高增长值得期待:新能源汽车回顾2015年,公司实现营业收入800.09亿元,同比增长37.48%;实现归属母公司净利润28.23亿元,同比增长551.28%。其中,新能源汽车销量为6.17万辆,全球市场占有率超过11%,对应收入约193.42亿元,同比增长约1.64倍,占总收入的比例增至24.17%,成为公司重要的收入和利润来源。展望未来,公司新能源汽车在2016/2017年的销量目标高达15/24万辆,结合公司优异的产业布局、政策扶持以及市场的客观需求等多方面综合判断,预期2016年公司电动车业务收入突破500亿,同比增长约1.6倍,将为我们预期的公司50亿以上的利润增添强力保障。

　　中标超大标的彰显实力,未来持续大单值得期待。2016年初,比亚迪拿下太原出租车市场,订单超过8000辆,迎来漂亮的开局。4月初,公司全部中标深圳东部公交3024辆的5大标的,车型覆盖6~12米全系列纯电动公交客车,彰显强悍实力,我们判断公司未来在深圳以及其他城市将会斩获更多订单。此次标的不含国家和地方政府补贴的金额合计约18.12亿元,如算上国家与地方补贴,整个金额高达40亿以上,为2016年公司电动车业务收入突破500亿收入奠定了坚实的基础。

　　重磅新车型将持续推出,元将接力唐开创销量新纪元。 2015年比亚迪销售秦3.1万辆,同比增长116%,比亚迪唐全年销售1.8万辆,单月曾销售5,503辆的骄人成绩,成为该细分市场销量第一。公司预计插电混动SUV 唐今年将实现8-10万辆的销量,在去年的基础上实现翻倍式增长。基于小型SUV 市场的火热局面,对于4月11日发布的元,公司预期月销量在1万辆以上,有望再次问鼎刷新纪录。

　　2019年规划产能为34GWh,成为新能源汽车帝国基石。公司于2015年已建成10GWh 全球最大产能的动力电池工厂,为2015年约6.17万辆的销量奠定了坚实的基础。公司规划2017/2018/2019年产能分别达16/24/34GWh。同时,公司承诺在2020年电池成本将降低到1元/Wh 以下,远低于国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(20122020年)》中2020年电池成本降至1.5元/Wh 以下的指标。将继续保持在动力电池领域中巨大优势,我们强烈看好公司在动力电池的领先地位带来的业绩高速增长。

　　改款车对冲政策变化,保障区位优势:之前公司应对北京只对纯电动车有补贴,公司推出EV 版秦,效果颇佳;未来,我们认为公司会针对其他地方(如上海)政策变化改款灵活应对,同时,北京、上海等城市的免费牌照是刺激消费新能源汽车最大驱动力,投资者不必担心。此外,未来补贴政策预期向优势企业集中,比亚迪作为绝对龙头,将会是最大受益者。

　　公司增发150亿加码新能源汽车产业:公司2015年12月24日增发方案过会,拟计划募集资金不超过150亿,增发底价为57.4元。

　　投资建议:公司精密布局实现战略转型升级,拟增发150亿加码新能源汽车产业链,动力电池扩展顺利+新车型持续推出+电动车销量持续超预期等多重利好,我们坚定看好公司未来发展。业绩预测为2016/2017/2018年为2.03/3.12/3.77元,对应PE 分别为29/19/15倍,目标价位81.2元,对应2016年40倍PE,维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:政策不达预期;电动车销量低于预期;传统汽车、光伏销量不达预期。