投资要点:

　　维持“增持” 评级,维持目标价19.96元。公司2014年年报显示亏损3.48亿元,亏损略高于预期。但2015年一季报显示当季盈利3797万元,并预告2015年上半年盈利8000万元-9000万元(2014年同期亏损7000余万元),边际改善显著,为转型提供空间。维持公司2015-2017年净利润预测1.60亿元、2.54亿元和3.58亿元,对应EPS分别为0.20/0.32/0.45元。维持目标价19.96元,维持“增持”评级。

　　继续看好公司转型工业4.0定制平台前景。与市场认识不同的是,我们认为,定制平台对公司并非全新的未知领域,公司通过大股东参股童装定制平台已有一定的经验。2013年公司控股股东入股杭州阿优文化创意有限公司,通过其研发“云制造”童装定制平台。目前第一阶段研发工作已经完成,并使用了慈星股份的生产设备。结合公司大量生产端企业资源、多年累积的毛衫花样款式和制版数据库以及市场占有率第一的优质设备(还在进一步研发更适合定制的全成型设备)和毛衫代工资源,我们认为定制平台有望快速落地。此外,员工持股计划将为转型提供激励保障。

　　机器人领域积极布局,外延式扩张可期。公司在2014年年报中明确表示将在智能装备领域继续寻找合适的投资标的,结合公司账面超过20亿现金,我们认为围绕机器人产业链的外延式扩张可期。公司此前增资入股及收购项目均有业绩承诺条款,我们认为公司投资步伐稳健,机器人业务2015年有望提供业绩贡献。

　　催化剂:毛衫定制平台上线运行;外延式并购项目落地。

　　核心风险:公司机器人销售及工业4.0平台上线进度低于预期。