【国信证券研究报告内容摘要】

　　公司发布2014 年三季度报告,公司前三季度实现营业收入1.04 亿元,较上年同期下降5.13%,实现归属于母公司净利润为1600 万元,较上年同期下降35.58%。

　　短期业绩承压,坚定看多公司长期远景.

　　公司营业收入规模体量较小,小幅下降的主要原因是国内集成电路市场竞争激烈。由于人工费用、研发投入的增加,公司的费用率上升。积极方面是,2014年前三季度,公司的毛利率为51.12%,去年同期为44.76%,毛利率水平有所上升。预计未来随着公司营业收入规模的增长,以及新产品的不断推出,规模效应将显现,公司的费用率有望下降,盈利能力将得到有效改善。

　　政策扶持,主营将迎来黄金发展机遇.

　　今年6 月以来,国家正式发布《国家集成电路产业发展推进纲要》之后,各地方政府相继出台地方集成电路扶持政策,设立投资基金、支持地方龙头在集成电路领域的兼并重组成为各地共识。一方面有政府政策的大力支持,另一方面进口替代需求旺盛,国内集成电路行业有望迎来黄金发展期。预计拥有自主知识产权的芯片长生将迎来绝佳发展良机。公司的Sip 芯片、SoC 芯片等产品需求将爆发。

　　拥抱“芯片式”卫星,打造新业绩增长点.

　　随着“芯片式”卫星技术的成熟和产业的规模化,对于欧比特这种早期布局、与实力企业深度合作的厂商(特别是如果公司能够和巨型互联网公司合作),无论是生产制造,还是卫星运营,都给公司提供足够广阔的成长空间。

　　收购铂亚信息,布局新市场.

　　收购铂亚信息可以使欧比特实现软、硬件技术的高度融合,未来公司有望切入安防、可穿戴设备以及大数据等蓝海新市场。“芯片+“软件”的模式有利于公司进一步优化算法、提升硬件设备的效率,从而提升公司产品的核心竞争力。

　　维持公司“推荐”投资评级.

　　我们预计公司2014-2016 对应EPS 分别为0.30/0.60/0.84 元(其中暂不考虑收购的业绩增厚效应)。维持“推荐”评级。