【宏源证券研究报告内容摘要】

　　中海达发布年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入4.24 亿元,同比增加32.45%,实现归属于上市公司股东净利润6,650.01 万元,同比增加15.96%,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润6,240.81 万元,比年同期增长11.82%。

　　业务稳健开展,毛利率持续上行。报告期内公司业务拓展良好,在传统定位导航业务的基础上,积极拓展空间地理信息布局,营业收入实现同比增长32.45%。募资投入高端技术研发,公司业内竞争实力强劲,报告期内公司毛利率达到51.23%。销售费用增速较高,主要由于公司新业务、新产品持续布局导致的员工薪酬以及宣传费等费用增加,未来随着业务的稳定,公司未来净利润有保障。

　　数据业务稳步推进,布局室内高精度定位。报告期内公司百度街景新上线昆明街景,其他城市街景也陆续在采集中。未来随着三维街景的普及以及应用功能与场景的丰富,公司数据业务想象空间放大。报告期内公司设立广州都市圈并且收购联睿电子,完善LBS 业务,抢先布局室内高精度定位业务,逐步将空间地理信息业务布局从室外走向室内,有望帮助公司实现O2O 位置服务的新盈利模式。

　　优势业务逐步布局海外市场,开展农机自动化业务拓展新地理信息应用。公司的高精度卫星定位产品、光电与声纳测绘产品具有极强的性价比优势,已经初步推广至海外市场,市场空间打开。另外,公司积极拓展地理信息应用领域,进入农机自动化后装市场,目前国内市场处于培育期,未来随着农业集约化经营与土地流转提高农地使用效率的进程加深,公司具有先入优势。

　　预测公司 14/15 年EPS 为0.32/0.46 元,目标价18 元,给予“增持”评级。