【国海证券研究报告内容摘要】

　　事件:

　　公司公告2014年中报:实现营业收入3.80亿元(+23.90%),归属母公司净利润340万元(-68.64%),扣非归属母公司净利润52万元(-95.47%),每股收益-0.01元。

　　点评:

　　电信业务持续受结算延迟影响,收入明显下降,但不改全年增长预期 公司电信行业收入实现1.06亿元,同比下降32.86%,明显低于预期,主要原因是受中国电信建设LTE影响了项目推进。同样的情况在2013年也发生过,我们认为,这一方面体现出BOSS厂商与运营商的议价能力较弱,收入确认时点易受运营商拖延影响;另一方面,公司去年受收入延迟影响前三季度净利润大幅下滑,但经过努力仍然完成了全年25%的股权激励增速条件,因此前三季度的情况对全年业绩指引的作用不大。我们应将重点放在公司已完成业务和订单情况上面,从这两方面看,公司传统的电信业务还是能够保持两位数增长。

　　大数据业务开始发力 目前三大运营商均在发力大数据平台,试图通过大数据业务,使它们拥有的最具含金量的数据资产变现,大数据业务也是运营商IT系统投资中需求增长最快的一个细分领域。根据我们调研情况,联通步伐最快,电信和移动稍慢。公司大数据业务已占有中国电信8省1市的市场份额,并开始逐步渗透中国联通市场。此外,公司的大数据技术已经在海关等政府机构得到应用,我们看好大数据行业的发展空间以及公司在电信以及其他行业的成长性。

　　加码移动互联网,期待与阿里的合作不断深化 公司取得阿里ISV资格,通过阿里无线应用平台,为手机淘宝的中小商户提供服务,首款产品“微预约”已经上线,年内预计还有多款产品将推出。阿里2014年将策略定为“allin无线”,意图打造无线端的O2O开放平台,手机淘宝就承载着这个重任,未来手机淘宝不仅是移动购物聚集地,阿里还会将生活服务类、娱乐、支付等应用不断注入这个平台。公司在阿里整合无线资源(手机淘宝、微淘、天猫、聚划算、淘点点等)过程中利用更多机会做大。

　　维持“买入”评级 预计公司2014-2016年EPS分别为0.48元、0.60元、0.76元,对应PE分别为28.9倍、22.9倍、18.2倍,维持“买入”评级。

　　风险提示 运营商投资预期;运营商订单结算延迟影响收入确认;子公司众多带来的管理风险。