【国泰君安研究报告内容摘要】
　　事件:顺网科技拟使用超募资金9360万元收购浮云网络80%股权,浮云网络主要从事研发及运营网络休闲游戏及平台,旗下“91y”平台是国内首家将街机电玩与竞技棋牌游戏融合打造全新的网络电玩城概念的休闲娱乐平台。
　　浮云网络目前运营的游戏均为自主开发,2014上半年累计注册用户数已达570余万,月活跃用户达170余万,月充值人数最高达9.8万,月付费ARPU为130元;2014上半年实现营业收入1626万元,净利润310万元。浮云网络承诺2014-2015年税后净利润目标为1600万元和2400万元;目标在线用户数分别为2万人和4万人。
　　评论:外延并购更进一步,平台体系初见规模,重申增持。顺网科技公告拟使用超募资金9360万元收购浮云网络80%股权。我们认为街机电话与竞技气派游戏和网吧用户群体契合度较高,顺网与浮云整合后的协同互补值得期待。我们判断公司还将这个节奏继续外延式的拓展,最终聚变形成规模效应。维持对公司2014-15年EPS预测为0.47、0.65元,目标价30.91元,重申增持评级。
　　整合后的协同互补值得期待。顺网科技和浮云网络业务上的整合具有较大的空间。顺网的流量采购能力将帮助浮云降低采购成本,提高效率。街机电玩与竞技棋牌游戏和网吧用户群体契合度较高。另一方面,浮云网络具备较强的研发和运营变现能力,有助于提高顺网平台增值服务的议价能力并丰富产品线,互联网娱乐平台初见雏形。顺网出身于网吧管理软件,通过在网吧领域的耕耘,找到一条打造互联网综合娱乐平台的战略方向,通过对电信旗下炫彩互动“爱游戏”平台和此次对浮云网络的并购,加上自身的顺网游戏平台,已初步形成平台、研发、服务的体系,我们认为公司还将以这个节奏继续外延式的拓展,最终聚变形成规模效应。
　　风险提示:被收购企业经营业绩不达承诺