【国泰君安证券研究报告内容摘要】
　　长期成长有保障,平台优势逐步体现,维持增持评级。维持2014~2016年EPS 0.49/0.72/0.99元。公司累计在手整体建设订单17.36亿元,后续订单充足,整体建设工程足以支撑起公司为了3年(2014~2016)的快速成长,医疗信息化和血液净化等新业务逐步起步,平台优势逐步体现,维持增持评级,目标价32.31元,对应2015年PE 45X。
　　医院建设地方主导,在手订单充足。国家卫计委年初以来陆续出台限制公立医院扩张的政策本质上出发点是针对省级三甲医院的无序扩张,对于满足基层就医需求的县市级医院建设,卫计委依然支持。地方政府作为主要出资人,主导县级医院建设,国家卫计委难以有效干预。公司目前再谈的项目众多,而且都已经获得地方卫计委,发改委的审批,政策风险可控。
　　2014年年初至今,公司已累计签订11.75亿订单,全年完成20亿的订单问题不大。
　　整体建设订单支撑成长。上半年公司医院整体建设工程快速推进,实现收入7962.49万元,成为支撑业绩增长的核心。考虑到订单从签订到建设确认需要较长时间,受政策等多方因素影响,进而影响业绩稳定成长,公司目前策略是在平衡收益和风险基础上,争取更多订单,以平衡单个订单开工的不确定性。
　　医疗信息化和血液净化起步。依托整体建设,医疗信息化上半年已确认收入2089万元,全年预计订单8千~1亿元。血液净化依靠天津阳权灌流器和代理的川崎透析器,已经形成完整的解决方案,开展样本医院推广。
　　风险提示:整体建设订单确认风险;现金流回款风险。