【东北证券研究报告内容摘要】

　　2014年上半年,公司共实现营业收入42,265.46万元,同比增长15.43%;实现归属于母公司股东的净利5,381.87万元,同比增长82.53%。实现每股收益0.20元,业绩超预期。

　　2013年上半年,峨眉山受地震影响,游客人数出现大幅下降。2014年上半年,在去年低基数基础上,峨眉山景区接待游客量出现低基数恢复性反弹。公司累计接待购票进山人次116.55万人次,比上年同期增长20.48%,超我们预期。

　　游客量的恢复性反弹加之门票提价效应的逐渐显现带动公司门票索道业务收入保持相对快速的增长。游山门票及客运索道业务实现营业收入28,849.22万元,同比增长27.18%;酒店实现营业收入8,432.41万元,同比增长12.16%。

　　公司业绩超预期,源于门票提价效应的显现+费用控制得当:2014年有效门票有望提升至151元左右,门票折扣率有望提升至85%左右。上半年,公司期间费用率21.76%,同比下降5.24个百分点。其中,销售费用率8.29%,同比下降2.47个百分点;管理费用率12.78%,同比下降2.82个百分点。公司费用控制良好,带动业绩增速大幅超过收入增速。

　　下半年股价催化:旺季客流低基数反弹+门票提价效应继续显现+良好的成本费用控制+交通的大幅改善(成绵乐高铁有望在2014年年底通车)使得全年业绩高增长基本无忧。公司股价上半年走势平平,下半年在上述催化影响下补涨行情可期。

　　公司中长期看点:2013年12月,公司成功完成增发,募集资金4.8亿元,未来公司在夯实传统产业的基础上,将全力拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游地产、特色旅游项目等新兴产业,使传统产业与新兴产业相互促进、相互驱动,推动公司走上发展的快车道。

　　盈利预测及投资策略:峨眉山景区接待游客量出现恢复性反弹,公司自身诉求强烈,费用控制良好,未来业绩驱动因素多,2014年公司业绩高增长有保障,我们上调公司2014-2016年的EPS分别至0.74元、0.90元和1.07元,公司目前股价18.80元,对应PE25倍、21倍和18倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:游客增速低于预期、自然灾害等。