中信银行原称中信实业银行,创立于1987年,2005年底改为现名,2007年4月19日在上海证券交易所上市;它是中国的全国性商业银行之一,总部位于北京,主要股东是中国中信集团公司。中信银行的发展战略是向零售银行转型,其拟定方案便是:一个方向、三个抓手。

　　向零售银行方向转型的主要措施

　　1、一个方向:现代服务业

　　2013年上半年,中信银行总行在公司银行部下设现代服务业金融部,在总、分行设立现代服务业金融工作小组。中信银行确立了“全面推进、细分市场、择优选择、综合服务”的总体原则。首批开拓的核心子行业也已经定位于现代物流业、医疗卫生业、新闻出版业、教育服务业、文化创意业、现代旅游业和信息软件业七大类,目前针对每个子行业的特点,已经分别制定了相应的营销指引。

　　中信银行在业务推动上明确了总行和分行的职责,总行负责研究制定政策,并跟踪其执行落实,分行负责具体营销推进。在产品开发上,整合现有的金融产品和集团资源为现代服务业客户提供全面的金融服务。依据现代服务业的经营特点,综合运用各类融资产品,为现代服务业客户提供个性化服务,如:供应链融资、现金管理、电子化产品、投资银行产品等;同时,依托中信集团优势,为现代服务业客户提供集银行金融服务、非银行金融服务和其他配套服务为一体的综合化服务。

　　截至6月末,该行包含对私对公的现代服务业客户数比年初增长21%;存款日均余额比年初增长35.8%;贷款余额比年初增长18.9%,现代服务业开局良好。

　　截至2013年6月末,中信银行现代服务业金融客户数66204户,增速21%;贷款余额合计4093亿元,占全行对公贷款余额的30%,增速19%,超全行对公贷款平均增速11%。

　　2013年第三季度,中信银行现代服务业金融客户新增3007户,占全行新增客户的55.7%;存款余额5166亿,较年初增加1071亿,增速为24%,高于全行平均存款增速;贷款余额4400亿,较年初新增987亿,占全部新增贷款的80%,增速为28%,高于全行对公贷款增速。

　　这些数据都在表明中信银行对现代服务业在贷款方面的倾斜是非常明确的,而且贷款业务给中信银行存款的贡献是非常明显。现代服务业将成为中信银行转型的主要方向之一。

　　2、三个“抓手”之一:消费金融部

　　中信银行在结构调整战略的最新的定位:“低资本消耗”产品定位、“特色化”行业定位、“橄榄型”客户结构。对于零售客户群的新定位,中信银行将其概述为“橄榄型客户结构”,而不是传统意义上的“金字塔”式的结构,目标客户群体是中高端的零售客户。

　　作为零售转型配套,2012年末,中信银行成立了消费金融部,全面负责全行的个人信贷产品研发、业务拓展、信贷管理,集中精力拓展中信银行的个人信贷业务。在中信零售条线上,2013年已确立以“家庭财富实际控制人”为业务切入点的转型战略,家庭财富主要体现在房产和汽车。总行消费金融部展业策略是,通过房地产开发商、汽车经销商来获取高净值客户群体资料,进而批量挖掘客户。

　　中信银行称将“通过房地产开发商、中介机构、经销商、代理商、商户、旅游公司、医院等间客式渠道批量获取客户”。首先,针对地产开发商,中信银行在11月正在同易居中国谈合作,这将把有房者转换为中信银行的客户。比如:易居中国有购买房屋者8000万客户,仅在上海,一般区域的房价2万/平方米,100平米的购房者家庭财产就不低于200万,这就是一群庞大的中高端客户群。假设这部分家庭财富控制人群50%的客户有效,中信就算用3年时间,只要营销到这部分有效客户的20%,就有800万新增高端客户。目前,中信银行存量零售客户也只在2400万。其次,针对汽车经销商,中信银行将抓住几个核心汽车代理商,比如:庞大等,就可获取真实的车主信息,中信银行正在同几家汽车经销商合作。最后,中信银行将以家庭财产为核心来盘活客户的资产,以此来吸引客户。具体模式为,中信将依据客户财产给客户综合授信,可以在授信范围内进行购房、购车、购买建材、装修、购买家具、教育、留学、旅游等一系列消费贷款。

　　在个人信贷体系建设方面,中信银行不断丰富个贷产品,优化信贷政策,提升市场竞争能力;同时加强分行的个人贷款中心建设,按照业务需要配备客户经理和产品经理,加大队伍培训力度;此外,该行进一步完善了个人贷款管理系统,推进个贷流程优化,逐步实现贷款无纸化、预审批,加强资源配置,努力寻求信贷规模、风险、收益和客户经营的平衡。

　　3、三个“抓手”之二:网络银行部

　　2012年10月,中信银行成立了网络银行部,提出“再造一个中信银行”的宏伟目标,谋求在网络世界中开拓消费金融新篇。该战略分成两个层面:一是将现有银行产品搬上网;二是顺应物联网、电子商务、电子政务的发展进程,创新具有网络化特征的银行产品。为应对互联网和大数据时代到来,2013年中信内部提出的思路是“网络业务金融化、金融业务网络化”。

　　网络银行部主要是发展网络金融业务,具体表现在网络银行业务、移动支付业务、金融互联网业务几个方面。目前,网络银行部业务主要集中在互联网信贷、POS贷、个人移动支付、基于二维码NFC支付等。

　　网络银行业务重点在两个领域:个人网银和公司网银,这两块业务都实现快速发展。

　　金融互联网方面主要是开展网络贷款服务、成立中信金融商城业务等。2013年1月16日,中信银行与腾讯集团及旗下非金融支付公司财付通约定开展全面战略合作,并提供网络贷款服务。中期披露,其与腾讯合作推出的网络小额贷款已实现不落地的网络交易。2013年3月6日,正式推出金融商城业务,“金融商城”采用理财产品开架式结构,为用户提供了更为人性化的网购体验。2013年7月1日,中信网络银行部正式推出“在线开户”业务。此业务免去需到柜台的要求,客户可通过网络,享受相关的服务。

　　4、三个“抓手”之三:小微企业信贷

　　2013年初,中信银行出台了《关于中信银行发展战略若干问题的意见》,其中在总行,小微金融业务被纳入零售板块,明确“小微化、零售化”的发展方向。中信银行在发展小微企业信贷方面主要的途径是:依赖大企业客户来发展供应链金融业务;小微企业信贷的贷款利率是在基准利率上上浮20%;风控方面:主要依靠大数原则来展开风险管理,其他的可行措施包括:定期检查客户帐本、基于大企业客户的信用来展开风控,同时也经常借用交叉验证的方法对客户经营状况展开及时跟踪。

　　另外,在全国,15家分行建立了特色专业支行,专门致力于小微企业信贷业务,中信银行的零售旗舰店也将成为小微企业金融服务的重要载体;在小微产品线上,国庆前夕推出了四大产品类型,分别是信捷贷、种子贷、商户贷、POS贷。

　　中信银行转型战略初见成效。截至2013年9月末,中信银行小型微型企业及个人经营性贷款余额为3541.8亿元,较年初增长31.28%,高于全行各项贷款平均增速18.05个百分点。小型微型企业及个人经营性贷款增量为843.8亿元,比2012年同期多增324.3亿元。借助中信集团的银行、证券、信托等综合平台优势,中信银行已通过为客户提供信贷融资、股权私募等金融产品,帮助百余家小微企业走上了上市通道。与此同时,还通过小企业集合票据、夹层融资等金融工具,开拓小微企业融资渠道,降低企业财务成本。

　　投资评价和建议

　　中信银行资本充足率相对较高,但是净利润增速同业内相对偏低、拨备相对不足、收益结构偏弱。但是我们看好中信银行采取“一个方向,三个抓手”向零售银行方向的转型,这将弥补其零售业务的短板,有助于提高中信银行的估值。其他原因包括:其一、不良集中释放周期结束;其二、借鉴大行模式,管理制度架构日趋稳定;其三、资质良好、特色在形成中;其四、中间业务增速向好,收益结构改善可期;其五、业绩增速有望提升到中型银行均值以上;其六、估值边界安全。

　　我们预测2013～2014年净利润同比增长17%、21%,EPS为0.78元、0.94元,PE为5.3倍、4.3倍,PB为0.8倍、0.7倍。我们维持“增持”评级,6个月目标价为5.0元。