宏源证券王席鑫

　　13年三季报，实现营业收入3.1亿元、同比增长54.4%，净利润为4715万元、同比增长23.96%，EPS为0.17元;三季度单季度收入为9648万元、同比增长29.9%，净利润为1430万元、同比增长7.5%，折合EPS为0.05元。

　　碳粉月销量持续提升，业绩增长确定。公司13年前三季度彩色聚合。碳粉业务净利润分别为314、540和496万元，根据我们调研了解情况公司三季度碳粉销量环比为正增长，目前净利润情况我们预计是公司为了拓展市场增加了一些费用。预计四季度较三季度还有较大提升。美国等海外市场进展良好，进入时间有望提前至年内，将是明年公司碳粉的增量市场，我们预计明年碳粉700吨以上销量。此外14年名图并表，同时名图14年搬迁完以后产能大幅提升，14年业绩确定性高增长。未来2年公司的增长来自于碳粉的翻倍增长、公司整合国内打印耗材优质企业实现的外延增长、以及公司新项目载体、树脂及其他新材料的持续内生性增长。

　　以彩色碳粉为核心积极向打印耗材产业横向和纵向延伸，产业链整合和新领域拓展值得期待。

　　暂不考虑未来的新产品和产业链整合对业绩的贡献，我们预计13~15年EPS分别为0.35、0.75和1.24元，公司是化工新材料领域稀缺的大行业、高技术壁垒、高成长性品种，维持“买入”评级，目标价30元。(原载于证券投资)