新文化（300336）
    创业板本周高位震荡。创业板指周跌幅2.28%，成交额达1203亿元，较上周放大近1成。从本周表现来看，创业板个股涨少跌多，共有254股不同程度下跌，占比逾7成。
　　评级：增持
　　评级机构：申银万国
　　公司业绩符合市场及我们预期。上半年公司实现营业收入2.43亿元、营业成本1.51亿元，分别同比增长31.1%、47.3%。实现归属于上市公司股东的净利润0.51亿元，对应全面摊薄每股收益0.53元，同比增长25.5%，符合市场及我们预期。
　　“营改增”带动电视剧业务毛利率下滑，《一代枭雄》展现公司制作升级潜力。1、上半年公司电视剧业务实现收入2.42亿元（收入占比99.6%），同比增长31.6%。毛利率同比下降6.67个百分点，主要是受“营改增”的影响。2、根据公司披露的信息，公司投资拍摄的《一代枭雄》（投资比例90%）合同售价已经达到1.52亿元，单集价格达到380万元，跻身国内顶尖电视剧之列，展现了公司电视剧质量及价格提升的潜力。3、公司目前已有四部电视剧取得发行许可证，五部电视剧进入后期制作阶段，有望推动公司业绩持续成长。
　　我们维持公司2013-2015年盈利预测为1.30元、1.63元、1.99元，当前股价对应同期30倍、24倍、19倍市盈率，低于影视行业平均估值水平。考虑到公司基本面预期有望持续改善（股权投资比例上升提升公司毛利率，大制作电视剧陆续投拍提升平均单价及品牌影响力），并且主业也有超预期的可能，我们继续维持公司“增持”评级。（邓飞 整理）